量化的缺點(diǎn)是沒法處理一些從未發(fā)生過的事件,我們只能把它作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)來處理,但作為主觀交易高手的話反而會(huì)把它當(dāng)作一個(gè)賺取高額利潤(rùn)的大機(jī)會(huì)。
《安安訪談錄》是界面財(cái)聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談?lì)悪谀俊耐顿Y角度對(duì)話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物,覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。
《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目,旨在為關(guān)心中國(guó)大資管領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)機(jī)構(gòu)專業(yè)人士提供一個(gè)高端發(fā)聲平臺(tái),推動(dòng)理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗(yàn)交流。
本期訪談人物:
上海思勰投資管理有限公司總經(jīng)理 吳家麒
“一個(gè)畫家和一個(gè)音樂家誰(shuí)創(chuàng)造的價(jià)值更高?這其實(shí)沒法回答;類比量化交易和基本面交易也沒有辦法去做比較。他們是不同的方法論,只要這套方法論是邏輯自洽的,那每種方法做的好都是掙錢的。
但這也并不是說,會(huì)方法就一定掙錢,就好像價(jià)值投資人人都知道,方法都寫在書里的,但巴菲特只有一個(gè)。方法論最終只是工具,能不能賺到錢還是要看你是怎么用的?!?/p>
▍個(gè)人介紹
上海思勰投資管理有限公司總經(jīng)理,擁有15年在中國(guó)從事量化投資管理經(jīng)驗(yàn)。目前負(fù)責(zé)公司的市場(chǎng)開拓、管理運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。
擁有復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)碩士學(xué)位,復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位。
多年積累了廣泛的量化策略行業(yè)各方面經(jīng)驗(yàn),包括多種量化策略開發(fā)、金融數(shù)據(jù)的生產(chǎn)及應(yīng)用以及量化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。在創(chuàng)立思勰投資前,曾在券商研究所負(fù)責(zé)金融工程研究。在此之前,曾在多家私募基金及券商自營(yíng)工作過,也在國(guó)內(nèi)最大的金融數(shù)據(jù)公司負(fù)責(zé)過金融數(shù)據(jù)規(guī)劃工作。
▍第一標(biāo)簽
百億量化私募的佼佼者
▍公司簡(jiǎn)介
上海思勰投資管理有限公司是一家專注于投資二級(jí)市場(chǎng)高流動(dòng)性資產(chǎn)(股票、期貨)的量化對(duì)沖基金公司。公司創(chuàng)始合伙人均來自海內(nèi)外知名對(duì)沖基金和投資銀行,曾任職于量化策略研究和交易系統(tǒng)開發(fā)部門。團(tuán)隊(duì)人員將之前所學(xué)習(xí)到的先進(jìn)理念與方法論投入實(shí)踐,保障了公司投研策略與算法交易的穩(wěn)健性。思勰投資成立至今,已經(jīng)成立200只以上私募基金,管理規(guī)模超過100億。投資客戶均為各大銀行、券商、期貨、三方理財(cái)、信托、企業(yè)等機(jī)構(gòu),是各大資方在投資量化私募基金產(chǎn)品的首選配置之一。
根據(jù)火富牛公布數(shù)據(jù)顯示,2022年思勰投資超額收益為34.73%,位列量化私募收益的第一名,年超額最大回撤僅有2.50%也屬于前10名內(nèi)相較優(yōu)秀。除全年超額波動(dòng)率達(dá)到了10%較大以外,基本沒有弱項(xiàng)。管理規(guī)模也在近幾年突破百億。
回望過去,早在2016年,思勰還是一家規(guī)模不大的量化小私募,同時(shí)也可以算是國(guó)內(nèi)較早從事量化期貨交易的公司。在2017年、2020年等艱難大行情中,諸多私募都已黯然離場(chǎng),而思勰仍穩(wěn)步的一路發(fā)展至今。
近期,記者采訪了思勰投資的創(chuàng)始人之一吳家麒先生,他分享了對(duì)公司管理、量化交易的豐富經(jīng)驗(yàn)。
01
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從紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)里找到重要信息才是關(guān)鍵
財(cái)聯(lián)社:根據(jù)公司官網(wǎng)顯示,主要的三位創(chuàng)始人是陳磐穎先生,和吳家麒先生以及李蘇蘇女士。能否介紹下三位在公司里分別是負(fù)責(zé)哪些業(yè)務(wù)的,具體的策略開發(fā)是他們一起配合完成的嗎?
吳家麒:我們?nèi)缓匣锶藦某闪⒁詠硪恢笔潜容^穩(wěn)定的。陳磐穎主要是負(fù)責(zé)策略方面的制定,策略開發(fā)肯定是私募最重要的;李蘇蘇是負(fù)責(zé)IT方向的維護(hù),給策略部門做服務(wù),IT配套的一些內(nèi)容。那么剩下的一些事情,內(nèi)部管理,客戶維護(hù),對(duì)外溝通就基本是我在處理了;我也是數(shù)學(xué)專業(yè)做策略出身,但是公司達(dá)到一定規(guī)模之后會(huì)有很多雜七雜八的事情,負(fù)責(zé)策略的核心人物需要專注,所以總要有人來做策略以外的事情的。
財(cái)聯(lián)社:因?yàn)槲易约阂沧銎谪浗灰祝院芟雴柲?,開發(fā)策略的人是不是又要懂編程,又要有實(shí)操的交易經(jīng)驗(yàn)?
吳家麒:我覺得并不是的。首先,編程只是一個(gè)工具,除非高頻策略,否則對(duì)于編程的要求不是很高,會(huì)一些普通基礎(chǔ)的就夠用了。如果有涉及比較深入的編程方面的內(nèi)容,這塊讓IT去負(fù)責(zé)就可以了。
那關(guān)于交易方面,我覺得實(shí)操交易經(jīng)驗(yàn)也并不是最重要的,而更多的是要求數(shù)理統(tǒng)計(jì)能力比較高,怎么從紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)里找到異常的信號(hào),讓它能夠轉(zhuǎn)化成策略的有用信息。
所以一家量化公司,并不一定需要大家都有主觀的手工交易經(jīng)驗(yàn),甚至是創(chuàng)始人可能也更注重的是數(shù)理統(tǒng)計(jì)的能力。
02
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未來無論什么方法都會(huì)有成功的人出現(xiàn)
財(cái)聯(lián)社:我個(gè)人很喜歡索羅斯,也很佩服詹姆斯.西蒙斯。從現(xiàn)在社會(huì)來看,越來越多的量化私募開始成立,僅三年時(shí)間,規(guī)模都超百億,您認(rèn)為,這是否是一個(gè)趨勢(shì)?未來純主觀基本面或技術(shù)面的私募或者個(gè)人交易者將毫無競(jìng)爭(zhēng)力?
吳家麒:我覺得這個(gè)不太可比,不同方法論走的是不同的道路,量化也好,主觀也好,做到頂尖都是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的。
就好比我問你,一個(gè)畫家和一個(gè)音樂家誰(shuí)創(chuàng)造的價(jià)值更高?這其實(shí)沒法回答;類比量化交易和基本面交易也沒有辦法去做比較。他們是不同的方法論,只要這套方法論是邏輯自洽的,那每種方法做的好都是掙錢的。 但這也并不是說,會(huì)方法就一定掙錢,就好像價(jià)值投資人人都知道,方法都寫在書里的,但巴菲特只有一個(gè)。方法論最終只是工具,能不能賺到錢還是要看你是怎么用的。
所以回到這個(gè)問題,量化不可能打敗所有的其他交易方法,純主觀基本面或技術(shù)面也不可能說沒有競(jìng)爭(zhēng)力,未來無論什么方法都會(huì)有成功的人出現(xiàn)。就像國(guó)外,美國(guó)很早就有量化私募了,但是到現(xiàn)在巴菲特也好,索羅斯也好,還是西蒙斯他們都還經(jīng)營(yíng)著不錯(cuò)的,沒有說誰(shuí)會(huì)取代誰(shuí)。
財(cái)聯(lián)社:那您覺得量化交易有沒有什么缺點(diǎn),或者說是天然的死角。
吳家麒:我是這樣理解的,主觀交易更多是在做演繹,比如基于研究框架和動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)進(jìn)行推演,判斷事件的走向。而量化更多是在做歸納,通過對(duì)數(shù)據(jù)的歸納和總結(jié)建立模型去進(jìn)行交易。
舉例來說,當(dāng)出現(xiàn)一件歷史上或者數(shù)據(jù)里從來沒有的事情發(fā)生,那量化就比較難把這件事情演繹出來,只有等到它發(fā)生完以后,有了數(shù)據(jù),下一次發(fā)生時(shí)量化才能做出分析。而主觀交易,尤其是很厲害很聰明的大咖,在沒有先例的事情上,通過一些蛛絲馬跡更容易推測(cè)出一個(gè)正確的情況。
所以,量化的缺點(diǎn)是沒法處理一些從未發(fā)生過的事件,我們只能把它作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)來處理;但作為主觀交易高手的話,會(huì)把它當(dāng)作一個(gè)賺取高額利潤(rùn)的大機(jī)會(huì)。
財(cái)聯(lián)社:有句話說沒有哪一個(gè)策略是能長(zhǎng)期有效的,您是否認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)?如果是的話,那么該如何克服這個(gè)問題?同時(shí)您又是具體通過什么來判斷策略失效的?
吳家麒:這是個(gè)好問題,也是個(gè)非常難回答的問題。在我們看來,任何一個(gè)策略如果不做迭代,那它的有效性就會(huì)越來越弱;即使不考慮其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響,策略本身針對(duì)市場(chǎng)就是有生命周期的,因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境結(jié)構(gòu)也一直在變。
策略迭代的原理,簡(jiǎn)單來說就是,“新策略”肯定比“老策略”要更有生命力,所以我們會(huì)給策略一個(gè)衰減度,通過這個(gè)衰減度就可以保持策略有一個(gè)比較強(qiáng)的生命力,也就是一直處于迭代中。
再具體到衰減度,它是一個(gè)比較偏固定的值,但對(duì)于高頻還是低頻會(huì)有不同。一般高頻的話會(huì)衰減很快,而低頻策略可能虧損好幾月,都無法說它失效了。
所以還是要根據(jù)具體策略的情況去做一些調(diào)整的。
財(cái)聯(lián)社:目前的話,您覺得思勰有遭遇過比較大的困難嗎,因?yàn)閰⒄諊?guó)外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看,大部分私募或者成功人物都有過很致命的失敗經(jīng)歷。
吳家麒:目前來說,我認(rèn)為是沒有的,頂多是有一些挫折。因?yàn)閲?guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)成立的時(shí)間還比較短,像海外的有些市場(chǎng)上百年,而A股市場(chǎng)也就30多年,30多年可能還不足以讓我們遇到特別大的那種危機(jī)。
例如2017年,很多個(gè)人交易者和私募都是虧損的,但思勰仍然盈利。所以說,也確實(shí)還沒有遇到特別大的致命事件。
03
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無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人,能幫客戶掙到錢是關(guān)鍵。
財(cái)聯(lián)社:前面關(guān)于交易的聊的比較多,最后想從資管的角度來提一些問題。目前的話,思勰在管理的資金里客戶群體占比是怎樣的?其中的股票和CTA 占比又是怎樣的?謝謝。
吳家麒:思勰現(xiàn)在資管規(guī)??偣灿?00多億,其中大類來看,CTA占20多億;股票占60多億,再細(xì)分為多一半是中性,少一半是指增;其余20億是高頻、選股及一些自營(yíng)和儲(chǔ)備策略。
客戶群體的話,代銷和機(jī)構(gòu)客戶大概各占一半。
財(cái)聯(lián)社:這邊通過公司主推的產(chǎn)品來看,思勰更像是配置型的公司,不像是絕對(duì)收益型的公司,那后續(xù)發(fā)展是不是更傾向于機(jī)構(gòu)客戶?
吳家麒:首先我們認(rèn)為無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人,能幫客戶掙到錢是關(guān)鍵。
因?yàn)闄C(jī)構(gòu)客戶和個(gè)人客戶對(duì)于投資收益的偏好和理解不同,所以我們會(huì)傾向于把偏絕對(duì)收益的產(chǎn)品,推薦給機(jī)構(gòu)客戶;把指增類的產(chǎn)品推薦給個(gè)人客戶。
主要的原因是指增類產(chǎn)品好理解,對(duì)于個(gè)人客戶來說,無論行情好壞,都會(huì)做橫向比較,所以對(duì)我們來說,也更方便維護(hù)。
對(duì)話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物:安安訪談錄