財(cái)聯(lián)社10月24日訊（編輯 李響）收益超5%的高票息城投債再添新例。

財(cái)聯(lián)社梳理近期城投平臺(tái)發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，昨日41只城投債新發(fā)募資約254億元，僅有1只發(fā)行利率落在區(qū)間上限，為昆明市高速公路建設(shè)開(kāi)發(fā)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“昆明高速”）發(fā)行的“24昆高01”，票息高達(dá)5.5%。

公開(kāi)資料顯示，“24昆高01”為昆明高速今年發(fā)行的第一筆私募債，期限3年共募資10億元，主承銷商為國(guó)泰君安證券股份有限公司和中郵證券有限責(zé)任公司，該只債券申購(gòu)區(qū)間為3.5%-5.5%，募集資金擬用于償還有息債務(wù)。

從昨日中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，該只債券以最高申購(gòu)上限5.5%中標(biāo)，刷新了今年下半年來(lái)，云南省城投平臺(tái)發(fā)行債券的票息新高。

從昆明高速存續(xù)債券到期規(guī)模來(lái)看，近期“以舊換新”壓力較大，其中4億元的“22昆高04”和1.4億元的“19昆高04”均將于下個(gè)月到期，此外還有總計(jì)24.6億元的4只私募債也將于半年內(nèi)到期，考慮到昆明高速今年整體經(jīng)營(yíng)情況欠佳，半年內(nèi)累計(jì)需置換的6只私募債總規(guī)模高達(dá)30億元，集中兌付壓力較大。

據(jù)了解，在10月8日，上交所公司債券項(xiàng)目信息平臺(tái)顯示，昆明高速擬發(fā)行的24億元私募債項(xiàng)目狀態(tài)更新為“通過(guò)”，預(yù)計(jì)后續(xù)新增私募債發(fā)行所募集的資金大概率均用來(lái)滾續(xù)存量債務(wù)。

值得注意的是，昆明高速今年已累計(jì)發(fā)行了3筆公募中票“24昆明高速M(fèi)TN001”、“24昆明高速M(fèi)TN002”、“24昆明高速M(fèi)TN003”，中標(biāo)利率均落于申購(gòu)區(qū)間的下限附近，最高票息也僅有3.45%，而作為昆明高速今年首發(fā)的私募債“24昆高01”，市場(chǎng)給出的定價(jià)利率卻落在區(qū)間上限，呈現(xiàn)“云泥之別”，也反映出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及償債能力的擔(dān)憂。

公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收來(lái)源較為單一，其中原材料的貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收占比長(zhǎng)期位于80%以上，其次為高速公路運(yùn)營(yíng)收入，具有較為明顯的周期屬性。從今年前半年表現(xiàn)來(lái)看，公司總營(yíng)收18.63億元，同比下滑36.45%，凈利潤(rùn)僅有500萬(wàn)元，同時(shí)公司有息債務(wù)持續(xù)攀升至340.10億元的歷史高位，資產(chǎn)負(fù)債率也逼近70%，達(dá)到69.68%的最高點(diǎn)位，盡管受益于半年末較為充裕的貨幣資金（7.93億元），使得短期償債指標(biāo)現(xiàn)金比率達(dá)到0.23有所回暖，但長(zhǎng)期償債指標(biāo)利息保障倍數(shù)仍持續(xù)回落至1.02倍的歷史低位。

作為昆明市重要的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)主體，公司已累積的債務(wù)負(fù)擔(dān)已然較重，面臨的流動(dòng)性壓?較?。新世紀(jì)評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，公司資產(chǎn)仍集中于?速公路路產(chǎn)以及股東注?的應(yīng)收債權(quán)、?地等資產(chǎn)，整體資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，部分資產(chǎn)質(zhì)量不佳，同時(shí)公司對(duì)昆明交投仍有?定規(guī)模拆借款，存在?定資?回收壓?。2023 年及 2024 年第一季度，公司獲得的政府補(bǔ)助分別為 1.23億元和 0.31 億元。

新世紀(jì)評(píng)級(jí)分析師王靜茹在報(bào)告中指出，無(wú)實(shí)業(yè)支撐的投融資平臺(tái)的發(fā)展空間受限，城投企業(yè)需提高自身收入及資產(chǎn)質(zhì)量以保障可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，昆明高速或可通過(guò)參與城市運(yùn)營(yíng)、提供城市服務(wù)、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資等獲取市場(chǎng)化現(xiàn)金流，并逐步化解存量債務(wù)。