財(cái)聯(lián)社10月10日訊（編輯 楊斌）近期，多只城投債發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)申購(gòu)利率多次調(diào)升的現(xiàn)象，部分個(gè)體上浮100BP卻仍賣(mài)不出去。城投債不香了嗎？

財(cái)聯(lián)社觀察到，近日，青島西海岸新區(qū)海洋控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“西海岸海洋控股”）擬發(fā)行的債券在簿記建檔日3次調(diào)升申購(gòu)利率，利率上限上浮了100BP。多次上調(diào)申購(gòu)利率與9月以來(lái)城投債發(fā)行成本抬升的原因相似，皆受到了近期信用債市場(chǎng)波動(dòng)的影響。但在化債背景下，當(dāng)前城投債收益率的回升也是難得的配置機(jī)會(huì)。

單日三次上調(diào)申購(gòu)利率，上浮100BP仍取消發(fā)行

根據(jù)申購(gòu)說(shuō)明，“青島西海岸新區(qū)海洋控股集團(tuán)有限公司2024年度第四期中期票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）”在10月9日9:00至18:00間以簿記建檔的方式發(fā)行。該期債務(wù)融資工具擬發(fā)行規(guī)模3億元，期限3+N年，初始利率區(qū)間2.00%-3.00%。

青島西海岸新區(qū)是國(guó)家級(jí)新區(qū)，西海岸海洋控股是新區(qū)的兩大控股集團(tuán)之一，公司在推進(jìn)西海岸新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用，中誠(chéng)信國(guó)際在2024年6月對(duì)西海岸海洋控股的最新評(píng)級(jí)為AAA。目前，公司共有46只存續(xù)債券，規(guī)模304.41億元。從9月20日最新發(fā)行的“24青島?？豐CP004”來(lái)看，期限0.74年，票息2.13%。

就在發(fā)行日10月9日，“24青島海控MTNO04(科創(chuàng)票據(jù)）”上調(diào)了3次申購(gòu)區(qū)間，將申購(gòu)利率上限由3.0%先后上調(diào)至3.2%、3.5%、4.0%，最后上浮了100bp。

今日最新公告顯示，西海岸海洋控股已決定取消“24青島?？豈TNO04(科創(chuàng)票據(jù)）”的發(fā)行，理由為近期市場(chǎng)波動(dòng)較大。

事實(shí)上，近期新發(fā)城投債簿記建檔日多次上調(diào)申購(gòu)利率并非個(gè)案。10月8日，AA+評(píng)級(jí)的城投臨沂投資發(fā)展集團(tuán)有限公司所發(fā)行的“24臨沂投資MTN004” 兩次調(diào)升申購(gòu)利率區(qū)間上限，從3.5%調(diào)整到3.8%，再調(diào)整到4.2%。目前“24臨沂投資MTN004”已完成發(fā)行，中標(biāo)利率4.2%，有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)1.2倍。

AA+評(píng)級(jí)的城投天津津南城市建設(shè)投資有限公司在10月9日發(fā)行的超短融“24津南城投SCP004”，簿記建檔申購(gòu)區(qū)間上限也由3%上調(diào)到了3.5%。

化債背景下，迎高息城投債配置良機(jī)

財(cái)聯(lián)社此前已報(bào)道過(guò)，9月城投債的凈融資缺口擴(kuò)大，同時(shí)融資成本也有所抬升，票息5%的城投債重出江湖。

資深固收分析師表示，多次上調(diào)申購(gòu)利率、發(fā)行失敗等與發(fā)行成本抬升的原因一脈相承，近期債券市場(chǎng)調(diào)整，信用債收益率劇烈上升，影響到了債券一級(jí)發(fā)行。

從去年10月地方開(kāi)啟轟轟烈烈的化債進(jìn)程以來(lái)，高息城投債一度受到投資者哄搶?zhuān)峭秱l(fā)行成本也一路下行。如今高息城投債再現(xiàn)，甚至高息城投債也發(fā)不出去的情形再現(xiàn)，形成鮮明對(duì)比。

不過(guò)，在化債背景下，上述分析師指出當(dāng)前城投債收益率的回升也是難得的配置機(jī)會(huì)，但城投債資質(zhì)定價(jià)的分化將愈發(fā)顯著。

國(guó)金證券固收分析師李美雍認(rèn)為，本輪債市贖回中長(zhǎng)久期和低評(píng)級(jí)城投債回調(diào)明顯，考慮到機(jī)構(gòu)贖回壓力尚未完全緩解，建議短期投資策略上保持防守，關(guān)注短久期和中等評(píng)級(jí)的高票息資產(chǎn)。

目前，城投債的到期壓力依然較大。根據(jù)華安證券固收首席顏?zhàn)隅慕y(tǒng)計(jì)，城投債截至 2025年末到期壓力約6.9萬(wàn)億元，其中2024年1.5萬(wàn)億元，2025年5.4萬(wàn)億元。

發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人在10月8日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，要保證必要的財(cái)政支出，加快支出進(jìn)度，加力支持地方開(kāi)展債務(wù)置換，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)預(yù)期，10月12日財(cái)政部的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上將有更進(jìn)一步的化債信息透露。