財(cái)聯(lián)社9月29日訊（編輯 李響）今年以來(lái)，中資境外債在一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)均表現(xiàn)亮眼。其中發(fā)行規(guī)模方面，財(cái)聯(lián)社最新統(tǒng)計(jì)，截至9月29日，今年累計(jì)發(fā)行規(guī)模突破1000億美元大關(guān)，達(dá)到1067.74億美元，較去年同期大幅增長(zhǎng)42.47%。此外數(shù)據(jù)顯示，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數(shù)今年以來(lái)收益率達(dá)到8.97%。在美元升值和加息的背景下，境外資產(chǎn)收益頗豐。

隨著9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，不少機(jī)構(gòu)人士表示，境外債發(fā)行規(guī)?；蚴艽擞绊懹兴諗?，不過(guò)受益于信用利差持續(xù)收窄，境外債的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍值得把握。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)中資境外債發(fā)行總額1067.74億美元，較去年同期749.46億美元提升42.47%。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，1年及以下的短期限境外債規(guī)模明顯收縮，僅68.68億美元，占比6.43%，較去年139.37億美元占比18.60%下滑不少，整體來(lái)看，發(fā)行期限有所拉長(zhǎng)，其中發(fā)行期限在10年以上的規(guī)模較去年增多超百億，占比達(dá)到13.36%。

在此前美元升值和加息的背景下，點(diǎn)心債和熊貓債在中資境外債中扮演的分量與日俱增，發(fā)行量接連創(chuàng)歷史新高。

財(cái)聯(lián)社根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年點(diǎn)心債共發(fā)行人民幣8192億元，同比增加19%，今年發(fā)行熱度依然延續(xù)，上半年共發(fā)行人民幣4865億元，同比增加23%。截至9月29日，點(diǎn)心債發(fā)行總額已達(dá)到7618.75億元，其中1年期及以下規(guī)模占比最大，達(dá)到4098.45億元，以城投點(diǎn)心債居多。

市場(chǎng)人士表示，僅今年上半年城投點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模已破千億。對(duì)比美元債，點(diǎn)心債的融資成本在境外更低，因此受到發(fā)行人的歡迎。點(diǎn)心債的投資者大多是具有國(guó)有背景的金融機(jī)構(gòu)，或是"南向通"基金，隨著境內(nèi)市場(chǎng)利率快速下行，境內(nèi)外債券利差擴(kuò)大，城投點(diǎn)心債較高的票息為市場(chǎng)提供了良好的投資標(biāo)的。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，點(diǎn)心債發(fā)行量的增長(zhǎng)步伐預(yù)計(jì)會(huì)放緩，但只要境內(nèi)外利差存在，點(diǎn)心債的發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)依然會(huì)維持其對(duì)境內(nèi)發(fā)行人的吸引力。

從Wind數(shù)據(jù)上看，截至9月29日，1年期、5年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率分別收3.900%、3.500%和3.7500%，與中國(guó)國(guó)債同期限利差繼續(xù)收窄至-233.25bp、-154.5bp和-151.25bp。

國(guó)投證券產(chǎn)品研究員姚佳霖表示，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，中美利差也有望迎來(lái)進(jìn)一步收窄。對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，超預(yù)期降息降低了國(guó)內(nèi)政策的外部掣肘，政策空間也將進(jìn)一步打開(kāi)。“不過(guò)需要注意的是，目前沒(méi)有看到任何跡象表明經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很高，因此美債收益率曲線短期內(nèi)或仍繼續(xù)走陡”，姚佳霖表示。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)境外債的走勢(shì)也要結(jié)合當(dāng)前政策層面去看。

在財(cái)通固收分析師房鐸看來(lái)，隨著本輪化債一周年已過(guò)，最新發(fā)布的134號(hào)文也將境外債的境內(nèi)置換納入了化債范圍，不過(guò)境外債約占城投平臺(tái)債務(wù)總體規(guī)模的4%，對(duì)境內(nèi)增量債券市場(chǎng)影響或不大。

華泰固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析指出，整體來(lái)看，今年高息資產(chǎn)供給減少，以及以地產(chǎn)美元債為主的新增違約額下降，是帶動(dòng)中資美元債估值回暖的重要支撐。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期空間打開(kāi)，中資境外債尤其是中資美元債的信用利差有望繼續(xù)收窄，指數(shù)表現(xiàn)有望持續(xù)回暖。在策略上，可關(guān)注投資級(jí)金融/產(chǎn)業(yè)美元債的博弈機(jī)會(huì)，同時(shí)若境內(nèi)債置換境外債落地，疊加2025年為城投美元債到期高峰，可短久期適度下沉博取超額收益。