財(cái)聯(lián)社10月28日訊（編輯 楊斌）三季度以來，盡管債券私募的收益依然領(lǐng)跑各大類私募策略，但收益已經(jīng)縮水。有債券私募人士向財(cái)聯(lián)社表示，可能從四月持有至今的收益都會(huì)損失。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言，做好流動(dòng)性管理十分重要。

財(cái)聯(lián)社據(jù)私募排排網(wǎng)進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上半年末，有債券策略業(yè)績(jī)顯示的424家私募旗下債券策略上半年中樞收益為4.79%，其中343家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為79%。上半年債券策略私募領(lǐng)跑市場(chǎng)，領(lǐng)先于多資產(chǎn)策略、期貨及衍生品策略、股票策略。

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)此前的報(bào)道，今年債券私募采取利率、信用、轉(zhuǎn)債等均衡配置的方法，積極把握市場(chǎng)多種機(jī)會(huì)。面對(duì)債市震蕩，債券私募通過降低久期策略比重、嚴(yán)格風(fēng)控等措施，確保業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

上半年，由于股市持續(xù)低迷、轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵且彈性不足，而債市收益率屢創(chuàng)新低，總體上轉(zhuǎn)債策略、固收+策略等在上半年表現(xiàn)都不及純債策略。

而私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，在有統(tǒng)計(jì)的219只債券策略私募中，今年截至三季度末的中樞收益為3.69%。其中，海南善擇私募、北京高熵資產(chǎn)、深圳前海國(guó)恩資本等公司的多只產(chǎn)品今年的收益率依然超過10%，海南善擇私募旗下的善擇2號(hào)收益率達(dá)20.88%。

《私募證券投資基金運(yùn)作指引》在今年8月1日正式執(zhí)行，三方平臺(tái)上非代銷私募的業(yè)績(jī)展示被大量下架，故上述半年末與三季度末債券私募產(chǎn)品的中樞收益或不具可比性。不過，下半年債市波動(dòng)加劇，8月初由于央行調(diào)控等因素，債市迎來調(diào)整。9月末以來，由于超預(yù)期政策密集發(fā)布，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逆轉(zhuǎn)，權(quán)益市場(chǎng)崛起，債市再度調(diào)整。隨著債市波動(dòng)加劇，債券私募今年累積的收益勢(shì)必減少。

銀葉投資認(rèn)為，由于債券市場(chǎng)策略較為一致，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的平均久期較長(zhǎng)，處于歷史高分位，一旦市場(chǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品凈值將面臨較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

上海峰繼益投資管理有限公司銷售交易部副總經(jīng)理劉啟文向財(cái)聯(lián)社表示，十一長(zhǎng)假歸來后，信用債的估值最多回到了今年2、3月份的水平。若債券私募的杠桿水平較高，則產(chǎn)品凈值會(huì)面臨更大的回撤?！盎旧蠌乃脑缕鸪钟兄两竦氖找娑紩?huì)虧回去?！?/p>

面對(duì)這樣的回撤，劉啟文認(rèn)為機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理十分重要。“部分機(jī)構(gòu)在下跌過程中快速剁券，有的甚至加100BP，幾乎形成踩踏?！绷硗?，權(quán)益市場(chǎng)的大漲使部分客戶欲將資金撤離債券產(chǎn)品，有機(jī)構(gòu)面臨一定贖回壓力。

對(duì)于后續(xù)的債市，看好何種資產(chǎn)，利位投資在私募排排網(wǎng)公號(hào)上表示，在財(cái)政支持化債的時(shí)間窗口中，存量城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)將得到緩釋，相對(duì)高息的城投資產(chǎn)或得到市場(chǎng)資金的青睞，城投債產(chǎn)品或有較好的表現(xiàn)。

海南善擇私募也看好城投債。財(cái)政部的發(fā)布會(huì)顯示化債重心毫不動(dòng)搖，未來也將有更大力度的化債政策出臺(tái)，債務(wù)問題有望得到進(jìn)一步解決。城投信心再加碼，經(jīng)歷近期調(diào)整后，利差下行空間打開。