10月28日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具，這也是今年以來繼臨時(shí)正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具。

如何理解本次新工具？

首先，本次買斷式逆回購期限不超過1年，進(jìn)一步豐富流動(dòng)性管理工具。《金融時(shí)報(bào)》記者根據(jù)期限由短至長梳理央行現(xiàn)有流動(dòng)性投放工具發(fā)現(xiàn)，目前主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動(dòng)性的國債買入和降準(zhǔn)，1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺。此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買斷式逆回購，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

“央行選擇此時(shí)推出新工具，預(yù)計(jì)可更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴記者。wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期量，達(dá)到目前MLF余額的40%。再疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。實(shí)際上，中國人民銀行行長潘功勝此前已在金融街論壇上表示，預(yù)計(jì)年底前視市場流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)。綜合前述多重考量，央行在此節(jié)點(diǎn)上推出買斷式逆回購操作，有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期，更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境。

此外，買斷式逆回購采用利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，工具定位為流動(dòng)性投放工具。《金融時(shí)報(bào)》記者了解到，此次推出的買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車”行為，更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，而凸顯該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。

“可以看到，央行操作工具更多元，有望帶動(dòng)全市場買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展?！庇袠I(yè)內(nèi)專家分析，我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無法繼續(xù)在二級(jí)市場流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益?！敖陙?，更多海外投資者進(jìn)入我國債券市場后，他們更習(xí)慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富，也可對(duì)市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力，持續(xù)提升銀行間市場的流動(dòng)性、安全性和國際化水平?！痹搶＜覍?duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示。