港股大盤上周震蕩加劇，日內(nèi)走勢驟升驟跌，全周走勢先低后高，恒生指數(shù)全周下跌2.2%，收報20,804點。恒生科指全周下跌2.9%，收報4,600點。12大恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)僅原材料板塊上升，科技、公用事業(yè)、金融及電訊業(yè)全周跌幅少于1%。大市日均成交金額按周減少42.7%至2,395億港元，市場流動性有所減少，但政策預(yù)期下總體人氣不易消散。

中泰國際表示，恒指波幅指數(shù)仍然高達32.3，預(yù)計本周市況仍會非常波動。

10月18日，互換便利及股票回購、增持專項再貸款政策文件快速落地，并且央行表示年內(nèi)仍會擇機進一步降準(zhǔn)降息，釋放呵護市場的信號。中國三季度經(jīng)濟下行壓力進一步增加，內(nèi)需不足問題嚴(yán)峻，但隨著9月底以來央行、財政部、發(fā)改委等陸續(xù)打出一攬子政策組合拳，將有助支撐四季度的經(jīng)濟增長。

中泰國際稱，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全仍是政策基調(diào)，化債先行意味著防風(fēng)險是重中之重，擴大內(nèi)需拉動消費需要地方政府發(fā)力，“經(jīng)濟大省挑大梁”。預(yù)計在該路徑下，消費與投資的信心恢復(fù)是一個較長及較漸進的過程。

中泰國際認(rèn)為，短期來看，10月底仍有增量財政具體規(guī)模的預(yù)期，四季度起美聯(lián)儲降息節(jié)奏和美國大選等外部不確定也在上升。從估值及風(fēng)險溢價的角度，恒指在19,500以下才有更大的吸引力，但短期則在19,700至20,100有技術(shù)性支撐。恒指21,200點以上成交密集區(qū)的沽壓會比較大，需要更大催化劑才能企穩(wěn)。

當(dāng)前策略主要是區(qū)間操作，低買高沽，板塊分化或愈加明顯，Alpha將超越Beta，有盈利支撐及估值合理的股份會率先跑出。中泰國際偏好

1)盈利增長持續(xù)改善，股東回報提升的頭部互聯(lián)網(wǎng)；

2)受益資本市場回暖的內(nèi)險；

3)捕捉業(yè)績穩(wěn)健的消費板塊龍頭彈性，家電、餐飲、博彩、文旅；

4)受惠四季度中央財政發(fā)力的工程機械及電氣設(shè)備；

5)能源、電訊、公用事業(yè)及部分必選消費等高息股攻守兼?zhèn)洹?/p>

行業(yè)動態(tài)：

消費板塊，統(tǒng)計局發(fā)布9月社零總額同比增長3.2%，增速比上月加快1.1百分點。其中除汽車以外消費品零售額同比增長3.6%。年初至今社零總額同比增長3.3%。7月出臺的以舊換新補貼政策需要一個過程才會體現(xiàn)真實效果，因此對9月拉動社零的貢獻有限，預(yù)計未來幾個月汽車消費對社零的作用將逐步顯現(xiàn)。

電動車板塊，上周五市場受到中證監(jiān)已同意約20家基金、證劵、保險公司開展互換便利操作，以及央行將擇機進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金的消息影響，行業(yè)頭部公司收盤上揚。比亞迪（1211 HK）、吉利汽車（175 HK）單日漲5%-6%，蔚小理單日漲1.4%-4.7%。全周來看，傳統(tǒng)汽車板塊平均下跌4.8%，新能源板塊由于貝塔較高，平均下跌9.9%。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌3.9%，但其中周五跟隨恒指回升4.8%。醫(yī)藥股將回歸理性投資，四季度看好24年收入增長確定性較強的公司，包括翰森（3692 HK）、信達（1801 HK）、康方（9926 HK）。

恒生科技股指數(shù)上周下跌2.9%，受習(xí)主席講話推動上周五回升5.8%?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療平安好醫(yī)生（1833 HK）、阿里健康（241 HK）、京東健康（6618 HK）上漲4.78%-9.16%。平安好醫(yī)生宣布將升級慢病管理，已與包括廣東省二院在內(nèi)的大三甲訂協(xié)議，共同推動糖胖病逆轉(zhuǎn)的聯(lián)動項目。公司服務(wù)平安的高端客戶，客戶基礎(chǔ)堅實，慢病管理需求廣闊，看好該服務(wù)前景。在線旅游攜程網(wǎng)（9961 HK）與同程旅行（780 HK）分別上漲7.01%與6.95%，上海文旅局將續(xù)發(fā)「樂游上?！棺∷尴M券，預(yù)計對在線旅游需求有推動作用。

新能源/公用事業(yè)板塊，近日亞馬遜宣布發(fā)展核能業(yè)務(wù)，投資開發(fā)小型模塊化反應(yīng)爐(Small Modular Reactor, SMR)以解決能源需求。由于商業(yè)運營仍需解決一些技術(shù)要求，核能資源或設(shè)備企業(yè)未必可以短期受惠。雖然如此，本周美股核能設(shè)備板塊的投資情緒已經(jīng)大幅升溫。港股相對反應(yīng)較慢。中廣核礦業(yè)(1164 HK)全周上漲9.1%。投資者也可關(guān)注涉及核能設(shè)備生產(chǎn)的東方電氣(1072 HK)、哈爾濱電氣(1133 HK)、上海電氣(2727 HK)。

上周港股虛擬資產(chǎn)ETF上漲，估計因美國總統(tǒng)候選人哈里斯的支持度下跌，“特朗普交易”升溫，現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF全周分別上升9.8%-11.5%。比特幣及以太幣分別由前周四61,000美元及2,450美元水平上升至上周五的67,500美元及2,650美元水平。技術(shù)上，目前加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)為58點，仍屬于安全水平。