財(cái)聯(lián)社10月11日訊（編輯 瀟湘）對(duì)于美國(guó)債券市場(chǎng)而言，不少人眼下正在為史上最大“墮落天使”的誕生，做起準(zhǔn)備……

一旦波音公司債券評(píng)級(jí)被被降至垃圾級(jí)，其將成為美國(guó)歷史上最大的被剝奪投資級(jí)評(píng)級(jí)并加入垃圾債指數(shù)的公司債發(fā)行方，屆時(shí)可能導(dǎo)致高收益（垃圾債）市場(chǎng)不得不需要吸收創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的新債。

本周二，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)已表示，由于波音生產(chǎn)基地的罷工持續(xù)不斷，損害了生產(chǎn)，該公司正考慮將其評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)。

而在此之前，上個(gè)月，穆迪評(píng)級(jí)公司也已表示正在考慮采取類(lèi)似舉措?；葑u(yù)評(píng)級(jí)則強(qiáng)調(diào)了波音日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，但尚未宣布將進(jìn)行新的評(píng)估。

按照通常的慣例，如果三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中有兩家將波音評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，那么該公司520億美元未償還長(zhǎng)期債務(wù)中的大部分將失去被納入投資級(jí)債券指數(shù)的資格。

史上最大“墮落天使”

摩根大通分析師表示，一旦發(fā)生這種情況，波音將成為有史以來(lái)最大的“墮落天使”！

在債券市場(chǎng)上，“墮落天使”指的是原來(lái)屬于投資級(jí)（BBB-及其以上）、由于公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化或某些特殊事件發(fā)生，導(dǎo)致信用資質(zhì)下降至較低的垃圾級(jí)(BB+及其以下)的債券發(fā)行人。

對(duì)此，Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Bill Zox表示，“波音公司在投資級(jí)指數(shù)中的地位已經(jīng)不復(fù)存在，但是，高收益指數(shù)可能會(huì)很‘榮幸’地歡迎波音公司及其多番上調(diào)的債券票息。”

目前，波音公司顯然正在竭盡全力試圖避免出現(xiàn)這一幕。

該公司首席財(cái)務(wù)官Brian West上個(gè)月在摩根士丹利的一次會(huì)議上告訴分析師，波音公司 “將采取一切必要行動(dòng) ”來(lái)維護(hù)其投資級(jí)評(píng)級(jí)，并穩(wěn)定其工廠和供應(yīng)鏈。波音公司已經(jīng)啟動(dòng)了一項(xiàng)節(jié)流計(jì)劃，其中包括讓工人休假、凍結(jié)招聘以及高管減薪。

沖擊將會(huì)有多大？

由Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum領(lǐng)銜的小摩策略師在周四的一份報(bào)告中寫(xiě)道，摩根大通尚未對(duì)波音評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)為垃圾級(jí)的可能性，或這種轉(zhuǎn)變對(duì)其信用基本面意味著什么發(fā)表看法。

該行策略師寫(xiě)道，可能會(huì)有一個(gè)相對(duì)無(wú)縫的過(guò)渡。目前信貸利差正在收緊，且高等級(jí)和高收益?zhèn)袌?chǎng)的交易條件相對(duì)流通。波音的許多債務(wù)具有票息階梯式上調(diào)的特征——即每當(dāng)評(píng)級(jí)公司將波音公司的評(píng)級(jí)從投資級(jí)下調(diào)一級(jí)時(shí)，收益率就會(huì)上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這可能會(huì)使包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的一些投資者更容易接受波音公司的債券。

該行策略師還指出，“通常情況下，從高等級(jí)降級(jí)到高收益的情況都集中在經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)前后。而如果(波音)降級(jí)發(fā)生，這將是一次特殊的信用狀況。從來(lái)沒(méi)有其他大型墮落天使以如此小的利差過(guò)渡。”

值得一提的是，近年來(lái)，美國(guó)公司債券市場(chǎng)已在不斷擴(kuò)大，因此，即使波音公司的債券規(guī)模比歷史上其他借款人的多得多，它在投資級(jí)市場(chǎng)上所占的份額整體相對(duì)歷史而言也依然較小——該公司債券僅占彭博美國(guó)企業(yè)投資級(jí)債券指數(shù)的0.7%。摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，2005年福特汽車(chē)公司和通用汽車(chē)公司被降級(jí)時(shí)，它們分別占高等級(jí)市場(chǎng)的8.3%和3%。

不過(guò)，也有理由認(rèn)為，這種過(guò)渡可能會(huì)導(dǎo)致公司債價(jià)格的大幅波動(dòng)。按照垃圾債發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn)，波音公司520億美元的債務(wù)負(fù)擔(dān)是很大的。而且它的長(zhǎng)期債務(wù)所占比例相對(duì)較高，而大多數(shù)高收益?zhèn)耐顿Y者都專(zhuān)注于中短期債券，以管控信貸風(fēng)險(xiǎn)。

Loop Capital Asset Management公司首席投資官Scott Kimball表示，“隨著債務(wù)在投資級(jí)市場(chǎng)和高收益市場(chǎng)之間易手，我預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)數(shù)量的與指數(shù)相關(guān)的拋售。如果情況變得難看，我也不會(huì)感到驚訝?！?/p>