財(cái)聯(lián)社10月9日訊（記者 夏淑媛） 新一期財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)9月新增人民幣貸款的預(yù)測(cè)中值為1.84萬(wàn)億元，同比少增0.47萬(wàn)億元；另對(duì)9月新增社融的預(yù)測(cè)中值為3.68萬(wàn)億元，同比少增0.44萬(wàn)億元，其中7成機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值超過(guò)3.5萬(wàn)億元。

物價(jià)方面，市場(chǎng)料CPI低位回升、PPI延續(xù)回落，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月CPI或同比小幅上行至0.7%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-2.4%。從資金面來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前寬貨幣的政策風(fēng)向已經(jīng)較為明顯，在16家參與資金面調(diào)查的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)中，有14家認(rèn)為在排除逆回購(gòu)和MLF到期因素的情況下，10月仍存在流動(dòng)性缺口，但缺口不大，且隨著9月末降準(zhǔn)、降息落地，將帶動(dòng)資金面趨于轉(zhuǎn)松。同時(shí)，考慮到中央政治局會(huì)議對(duì)降息的強(qiáng)調(diào)，后續(xù)政策利率或仍有進(jìn)一步下降的空間。

“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財(cái)聯(lián)社發(fā)起，由市場(chǎng)中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機(jī)構(gòu)參與本期調(diào)查。

9月新增信貸或同比少增，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值為1.84萬(wàn)億元

8月新增人民幣貸款0.9萬(wàn)億元，較2023年同期1.36萬(wàn)億元少增0.46萬(wàn)億元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

從本期來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)9月新增人民幣貸款的預(yù)測(cè)中值為1.84萬(wàn)億元，較去年同期2.31萬(wàn)億元水平少增0.47萬(wàn)億元。其中，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)最低值為1.5萬(wàn)億元，最高值為2.44萬(wàn)億元，5成機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間落在1.7萬(wàn)億元至2.1萬(wàn)億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，9月新增人民幣貸款規(guī)模不及去年同期，主要受實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱拖累，金融“擠水分”也有一定延續(xù)性影響。具體來(lái)看，9月新房銷售保持低位負(fù)增，二手房銷售走弱，票據(jù)利率下行。

數(shù)據(jù)顯示，9月末6M國(guó)股轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下行10BP至1.06%，月度均值則較8月回落2BP，顯著低于季節(jié)性，顯示信貸需求或仍然偏弱?！翱紤]到票據(jù)利率仍處于低位，且居民消費(fèi)亦偏弱，我們預(yù)測(cè)9月新增人民幣信貸同比少增”業(yè)內(nèi)人士表示。

中信建投證券固收首席分析師曾羽表示：“今年二季度以來(lái)，我國(guó)信貸增長(zhǎng)始終明顯低于季節(jié)性，主要源于當(dāng)前我國(guó)仍處于信貸防空轉(zhuǎn)背景中，同時(shí)制造業(yè)、地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)信貸貢獻(xiàn)項(xiàng)目均偏弱?！?/p>

9月政府債繼續(xù)放量形成支撐，7成機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)新增社融規(guī)模超3.5萬(wàn)億元

8月社融增量為3.03萬(wàn)億元，而2023年同期的新增社融規(guī)模為3.12萬(wàn)億元。

本期調(diào)查顯示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)9月新增社融規(guī)模預(yù)測(cè)中值為3.68萬(wàn)億元，較去年同期4.12萬(wàn)億元少增0.44萬(wàn)億元，參與機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間為3.25萬(wàn)億元至4.07萬(wàn)億元，其中7成機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)新增社融規(guī)模超3.5萬(wàn)億元。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯指出，受地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行后置影響，2024年上半年地方政府債券凈融資同比少增。

但三季度以來(lái)，隨著地方支出力度加大，專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，帶動(dòng)政府債券凈融資規(guī)模持續(xù)走高，自7月政府債券累計(jì)凈融資同比增幅實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正后，8月政府債券凈融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

在財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興看來(lái)，9月政府債繼續(xù)放量，尤其是專項(xiàng)債月度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，對(duì)9月社融構(gòu)成支撐。

數(shù)據(jù)顯示，9月全月，廣義財(cái)政部門債券凈發(fā)行達(dá)到1.44萬(wàn)億元，同比多增3468億元，主要由地方專項(xiàng)債加速發(fā)行拉動(dòng)，其中國(guó)債、地方債和政策性銀行債合計(jì)凈發(fā)行約1.6萬(wàn)億元，同比多增0.54萬(wàn)億元。

9月CPI同比增速或小幅回升至0.7%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-2.4%

8月CPI同比上漲0.6%，增速較7月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2024年3月來(lái)最高。

從9月來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)測(cè)CPI在基數(shù)效應(yīng)下低位回升，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值為0.7%，預(yù)測(cè)區(qū)間為0.6%至1%。值得注意的是，超6成機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值落在0.6%，持平于8月。

對(duì)于多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月CPI同比增速或持平于8月，招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)分析，9月食品項(xiàng)或仍維持強(qiáng)勢(shì)。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，8月下旬以來(lái)豬肉價(jià)格已從高位連續(xù)回落，疊加去年基數(shù)的上升，豬肉對(duì)CPI的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步回落。

但由于部分地區(qū)受極端天氣擾動(dòng)、假期前居民需求增加等因素影響，蔬菜、水果的供應(yīng)緊張局面仍未緩解，水果價(jià)格仍維持高位，而蔬菜價(jià)格進(jìn)一步上升，再度成為推動(dòng)CPI上行的主要因素。

非食品方面，雖然財(cái)政支持下消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼力度增加，對(duì)消費(fèi)量能起到較好的拉動(dòng)，但對(duì)價(jià)格回升的貢獻(xiàn)或相對(duì)有限。

PPI方面，由于市場(chǎng)需求不足及部分國(guó)際大宗商品價(jià)格走弱，8月PPI同比下降1.8%，降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，為近4個(gè)月來(lái)最低。

調(diào)查顯示，參與機(jī)構(gòu)對(duì)9月PPI同比預(yù)測(cè)中值為-2.4%，預(yù)測(cè)最高值-2.1%、最低值-2.7%，年內(nèi)或難以轉(zhuǎn)正。

對(duì)于8月PPI同比讀數(shù)進(jìn)一步承壓，北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍認(rèn)為主要受原材料價(jià)格繼續(xù)下行，以及工業(yè)價(jià)格增速再次探底影響。

具體來(lái)看，9月上游主要工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下降。其中，受復(fù)雜國(guó)際關(guān)系影響，原油價(jià)格小幅下跌，布油、美油月度期貨結(jié)算均價(jià)分別較8月環(huán)比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數(shù)品種市場(chǎng)價(jià)較上月出現(xiàn)不同程度回調(diào)；化工方面，市場(chǎng)價(jià)格較上期繼續(xù)下降；非金屬方面，水泥、玻璃價(jià)格則繼續(xù)下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比下降；有色金屬方面，除鉛錠價(jià)格環(huán)比下降外，電解銅、鋁、鋅等價(jià)格均有小幅上漲。

此外，除部分有色金屬價(jià)格上漲外，大部分上游原材料價(jià)格繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)需求無(wú)明顯改變，9月PPI同比增速或繼續(xù)下行。