財(cái)聯(lián)社9月27日訊（編輯 楊斌）近日，中共中央政治局會(huì)議提及“打通理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)”，金融辦、證監(jiān)會(huì)也聯(lián)合發(fā)布政策，“鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金入市，提升權(quán)益投資規(guī)模。”目前，混合與權(quán)益類理財(cái)規(guī)模占比不足2.8%。隨著監(jiān)管鼓勵(lì)理財(cái)資金入市，投資者對(duì)含權(quán)混合類產(chǎn)品的配置需求隨A股整體市場(chǎng)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)或有邊際提升。

權(quán)益理財(cái)發(fā)展緩慢，存兩大痛點(diǎn)

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2024年上）》顯示，截至2024年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為28.52萬(wàn)億元，其中，混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.78萬(wàn)億元，占比為2.73%；權(quán)益類產(chǎn)品只有0.07萬(wàn)億元，占比不足0.01%。

隨著今年固收資產(chǎn)收益率的不斷下行，理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也隨之回落。普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，8月新發(fā)開放式固收類理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)基準(zhǔn)已下行至2.46%。盡管混合類、權(quán)益類理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)基準(zhǔn)也在下滑，但總體仍高于純固收理財(cái)。8月新發(fā)開放式混合理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)基準(zhǔn)為3.01%，權(quán)益理財(cái)（均為封閉式）的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為3.63%。

與傳統(tǒng)的固收理財(cái)相比，權(quán)益類理財(cái)自資管新規(guī)以來(lái)總體上發(fā)展較為緩慢?！袄碡?cái)產(chǎn)品其實(shí)很早就被允許參與投資股票市場(chǎng)，但理財(cái)公司的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎”，業(yè)內(nèi)人士表示，“目前銀行理財(cái)參與股票市場(chǎng)主要是通過(guò)權(quán)益FOF的形式?！?/p>

根據(jù)2018年12月原銀保監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，在前期已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%。

中信建投的相關(guān)研報(bào)分析，銀行理財(cái)公司權(quán)益投資規(guī)模有限且權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行占比較低。一方面是理財(cái)公司基本承襲了母行的渠道和客戶，客群偏好與固定收益類產(chǎn)品更為匹配，客戶對(duì)凈值波動(dòng)更大的權(quán)益類產(chǎn)品接受度較低。另一方面，理財(cái)公司對(duì)權(quán)益投資的經(jīng)驗(yàn)和能力均處于培育階段，發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品難度較大，尚未做好大規(guī)模發(fā)展權(quán)益投資的準(zhǔn)備，在投研能力建設(shè)、人員團(tuán)隊(duì)建設(shè)、管理系統(tǒng)建設(shè)等方面仍有欠缺。

監(jiān)管引導(dǎo)理財(cái)資金入市，含權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品需求或邊際提升

面對(duì)固收資產(chǎn)收益率下行帶來(lái)的“資產(chǎn)荒”，理財(cái)公司對(duì)于權(quán)益等固收+資產(chǎn)并非沒(méi)有配置需求。上述業(yè)內(nèi)人士介紹，盡管此前股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，理財(cái)產(chǎn)品的投資近年依然在固收+上作了很多嘗試，轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、紅利策略及衍生品都是增厚收益的不錯(cuò)選擇。

9月26日，中共中央政治局會(huì)議的通稿提到，“努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。”

26日晚間，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)又聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“意見”），意見第三部分事關(guān)“著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度”，對(duì)理財(cái)資金入市的表述為“鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，優(yōu)化激勵(lì)考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模?！?/p>

在26日的政策公布后，招聯(lián)首席研究員董希淼在接受北京商報(bào)采訪時(shí)指出，“雖然銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，公募理財(cái)產(chǎn)品投資股票基金面臨集中度要求等約束。但從長(zhǎng)期看，理財(cái)資金參與資本市場(chǎng)的規(guī)模和深度將有望穩(wěn)步提升”。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模短期內(nèi)并不會(huì)有過(guò)快增長(zhǎng)，更多是還是以滿足部分投資者多元的風(fēng)險(xiǎn)偏好為目標(biāo)，發(fā)行個(gè)性化、特色化產(chǎn)品。

興業(yè)研究預(yù)計(jì)，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍將以固收類產(chǎn)品為主，但投資者對(duì)混合類產(chǎn)品的配置需求隨A股整體市場(chǎng)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)或有邊際提升。在運(yùn)營(yíng)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)收益產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，理財(cái)機(jī)構(gòu)未來(lái)需要進(jìn)一步豐富權(quán)益領(lǐng)域的投資范圍和策略、擴(kuò)大投研團(tuán)隊(duì)的能力圈、豐富混合類產(chǎn)品的產(chǎn)品線，以更好滿足部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高客戶的絕對(duì)收益需求。

當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品仍以固收類，特別是短封閉期的固收類產(chǎn)品為主，興業(yè)研究認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品類別應(yīng)進(jìn)一步豐富，尤其需要大力研發(fā)創(chuàng)設(shè)混合類產(chǎn)品。