財(cái)聯(lián)社8月5日訊（記者 沈述紅）8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”。日經(jīng)225指數(shù)抹平2024年初至今的漲幅，日韓土耳其等國(guó)股市主要指數(shù)觸發(fā)熔斷機(jī)制，美國(guó)、沙特等股市大幅下跌。

受此影響，跨境ETF集體下挫，個(gè)別產(chǎn)品慘遭22%的折價(jià)率，但依舊有部分日經(jīng)ETF和納指科技ETF出現(xiàn)了不小的溢價(jià)。對(duì)于外圍市場(chǎng)低迷情緒的加劇，多家基金公司緊急解讀，認(rèn)為這一方面是受美國(guó)多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期影響，市場(chǎng)衰退交易快速升溫，全球股市均受到了一定的影響；另一方面也是過(guò)去兩年對(duì)于美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動(dòng)，加大了市場(chǎng)的波動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)投資者對(duì)于大型成長(zhǎng)股將更為謹(jǐn)慎，也會(huì)尋找市場(chǎng)其他部分的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于回歸常態(tài)化的過(guò)程中，并未達(dá)到衰退的程度，不必過(guò)于憂慮全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)承受系統(tǒng)性壓力。對(duì)于美股未來(lái)前景，有基金公司指出，美股在經(jīng)濟(jì)放緩以及避險(xiǎn)情緒升溫等負(fù)面因素影響下，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)調(diào)整，但長(zhǎng)期來(lái)看，短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不會(huì)過(guò)度影響到中期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和長(zhǎng)期的科技革命，美股依然具有配置價(jià)值。

跨境ETF最慘折價(jià)超22%

受全球股市震蕩影響影響，跨境ETF集體下挫。截至8月5日收盤，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF 10.02%跌停，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF大跌9.99%，工銀大和日經(jīng)225ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF、南方東證指數(shù)ETF、華夏野村日經(jīng)225ETF跌幅也在9%左右。

此外，亞太精選ETF、中韓半導(dǎo)體ETF、沙特ETF、中韓半導(dǎo)體ETF、美國(guó)50ETF等均大跌7%以上。

伴隨著全球股市調(diào)整，多數(shù)跨境ETF在交易層面出現(xiàn)了一定折價(jià)。其中，南方東證指數(shù)ETF8月5日的折價(jià)率達(dá)到了驚人的22.10%，大成納斯達(dá)克100ETF、華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF、招商納斯達(dá)克100ETF折價(jià)率均超過(guò)5%。

與之相對(duì)應(yīng)的是，仍有部分日經(jīng)ETF產(chǎn)品出現(xiàn)了一定程度的溢價(jià)。成為當(dāng)下市場(chǎng)里一道“別致”的風(fēng)景線。如華夏野村日經(jīng)225ETF單日溢價(jià)率達(dá)到了6.22%，在全市場(chǎng)ETF中位居首位；工銀大和日經(jīng)225ETF溢價(jià)率達(dá)3.55%，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF溢價(jià)率也有2.85%。除此之外，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF溢價(jià)率亦有2.41%。

低迷情緒因何加劇？

事實(shí)上，海外市場(chǎng)自上周五晚便開始大震蕩。美國(guó)勞工部上周五公布數(shù)據(jù)顯示，7月份失業(yè)率升至4.3%，上升至近三年的最高水平，引發(fā)了人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，并引發(fā)了股市的全面拋售，令近期的低迷行情進(jìn)一步加劇。

這表現(xiàn)在：以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)上周五下跌2.4%。標(biāo)普500指數(shù)下跌1.8%，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)跌幅1.5%，10年期美債收益率創(chuàng)下2020年3月以來(lái)的最大單周跌幅，投資者紛紛拋售股票，轉(zhuǎn)而購(gòu)買政府債券等更安全的資產(chǎn)。不安情緒還推動(dòng)衡量股市波動(dòng)性的VIX指數(shù)升至今年最高水平。

不僅如此，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司最新二季報(bào)顯示，公司二季度將其持有的蘋果公司股份從7.89億股大幅減至約4億股，降幅近50%，現(xiàn)金儲(chǔ)備卻再創(chuàng)紀(jì)錄新高，達(dá)2769億美元。“股神此舉使得投資者更加擔(dān)心美國(guó)后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，認(rèn)為股神是在減倉(cāng)避險(xiǎn)?！比A寶基金國(guó)際業(yè)務(wù)部指出，在悲觀情緒引領(lǐng)下，亞洲股市周一開盤即遭受沉重打擊。

華北一家大型基金公司研究人士直言，外圍市場(chǎng)巨震，一方面是受美國(guó)多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期影響，市場(chǎng)衰退交易快速升溫，另一方面也是過(guò)去兩年對(duì)于美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動(dòng)，加大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

博時(shí)基金也認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，美股市場(chǎng)開始交易衰退預(yù)期，短期在缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)衰退交易進(jìn)行證偽的情況下，全球股市均受到了一定的影響。

對(duì)于日本股市的大幅震蕩，摩根資產(chǎn)管理分析，一方面是受到日本央行7月會(huì)議意外加息，而美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率高漲，美日利差拉近，引發(fā)日幣快速升值。短期快速升值使得日元套利交易所獲得的利潤(rùn)無(wú)法彌補(bǔ)被匯率升值所帶來(lái)的損失，因此大量的平倉(cāng)交易涌現(xiàn)，進(jìn)一步帶動(dòng)日元升值的短期循環(huán)，而強(qiáng)日元對(duì)日本今年以來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)的出口產(chǎn)業(yè)造成負(fù)面影響。另一方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的擔(dān)憂引發(fā)美股調(diào)整，波及亞洲股市。

機(jī)構(gòu)：不必過(guò)于憂慮全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)系統(tǒng)性壓力

“可以看出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)衰退的預(yù)期有所升溫，原本相對(duì)平穩(wěn)的10年美債收益率近兩日也開始加速下行。”但華寶基金國(guó)際業(yè)務(wù)部認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于回歸常態(tài)化的過(guò)程中，并未達(dá)到衰退的程度。

數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)2.8%, 三季度目前預(yù)期仍然在2%左右，距離衰退相距甚遠(yuǎn)。上述公司國(guó)際業(yè)務(wù)部分析，即使增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，但是如果程度不深，也許還是可以通過(guò)正常的降息手段把需求重新提振起來(lái)。“那對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)講，就不會(huì)承受系統(tǒng)性壓力，后續(xù)可能逐步轉(zhuǎn)向分母端改善邏輯，也就是跌多了可以買回來(lái)?！鄙鲜鋈耸糠Q。

在博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理萬(wàn)瓊看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸是大概率事件，年內(nèi)美國(guó)GDP環(huán)比下滑程度可能不大。二季度標(biāo)普500指數(shù)成分股市場(chǎng)一致預(yù)期EPS同比增長(zhǎng)9%，信息技術(shù)和通信服務(wù)行業(yè)也預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)行業(yè)層面上最快的EPS增長(zhǎng)。同時(shí)降息也可能即將在9月份落地。

“我們預(yù)計(jì)美國(guó)未來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)將有所放緩，前景存在一些下行風(fēng)險(xiǎn)，但衰退并不是我們的基本預(yù)期，軟著陸仍是我們的基本假設(shè)?！蹦ΩY產(chǎn)管理表示。

談及日本市場(chǎng)，該公司認(rèn)為，在日元套利交易平倉(cāng)潮和日元升勢(shì)未緩和前，日股或仍承壓。

巨型股高估值風(fēng)險(xiǎn)暴露 美股仍有良好支撐？

近期美國(guó)大型成長(zhǎng)股的大幅波動(dòng)，無(wú)疑凸顯了過(guò)往以來(lái)被市場(chǎng)忽略的巨型股面臨的高估值風(fēng)險(xiǎn)。

摩根資產(chǎn)管理就此預(yù)計(jì)，未來(lái)投資者對(duì)于大型成長(zhǎng)股將更為謹(jǐn)慎，也會(huì)尋找市場(chǎng)其他部分的機(jī)會(huì)，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)預(yù)估，美國(guó)第二季度財(cái)報(bào)季預(yù)計(jì)將可實(shí)現(xiàn)9.5%的盈利增長(zhǎng)，這可能會(huì)帶來(lái)整體美股估值重新分配的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，鑒于其質(zhì)量較高和在增長(zhǎng)較弱環(huán)境中維持利潤(rùn)率的能力，該公司認(rèn)為，估值調(diào)整后的美國(guó)大盤股仍然值得投資人關(guān)注，盡管小盤股在許多指標(biāo)上相對(duì)具有吸引力，但目前處于中后期周期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)小盤股不利，小盤股也存在浮動(dòng)利率債務(wù)更高，不盈利公司的比例也更高的問題，前期的估值的反彈或不能持續(xù)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美股在經(jīng)濟(jì)放緩以及避險(xiǎn)情緒升溫等負(fù)面因素影響下，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)調(diào)整?！懊拦奢^高的估值，主要由盈利增長(zhǎng)預(yù)期支撐，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期上升時(shí)，美股估值將回落。近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩，但是標(biāo)普500前期的調(diào)整幅度不大，并未對(duì)衰退或者經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期充分反映；因此當(dāng)衰退預(yù)期升溫時(shí)，出現(xiàn)劇烈調(diào)整?！?/p>

展望后市，華寶基金國(guó)際業(yè)務(wù)部認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)臨近周期性轉(zhuǎn)變的時(shí)間窗口。美聯(lián)儲(chǔ)降息的條件已經(jīng)成熟，市場(chǎng)預(yù)期9月即將進(jìn)入新一輪寬松周期。“未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)如果選擇相對(duì)溫和的降息模式，我們認(rèn)為美股估值能夠得到很好的支撐。M7中已經(jīng)披露財(cái)報(bào)的公司，如微軟、Meta、亞馬遜等季報(bào)對(duì)AI的投入表示樂觀，管理層表示現(xiàn)階段不投入的風(fēng)險(xiǎn)比過(guò)度投入的風(fēng)險(xiǎn)更大，因此后續(xù)英偉達(dá)和臺(tái)積電等估值有望得到修復(fù)?！?/p>

該公司稱，在今年較大的漲幅后，短期波動(dòng)在所難免，繼續(xù)看好AI中長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿?，短期的股價(jià)波動(dòng)并未影響長(zhǎng)期技術(shù)革命的大背景?！暗顿Y者也需要注意，當(dāng)下境內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，請(qǐng)投資者重視風(fēng)險(xiǎn)管理，做好多元資產(chǎn)配置。”

在降息交易方面，萬(wàn)瓊認(rèn)為，需要注意當(dāng)前美股估值已經(jīng)計(jì)入較多降息預(yù)期，短期警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不會(huì)過(guò)度影響到中期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和長(zhǎng)期的科技革命，美股依然具有配置價(jià)值。

對(duì)于亞太市場(chǎng)，摩根資產(chǎn)管理指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息后可望打開亞洲各國(guó)央行的寬松空間，也有利于資金的重新流入，加上FactSet預(yù)估MSCI亞太指數(shù)成分股今年的盈利增長(zhǎng)可望超15%，在經(jīng)過(guò)調(diào)整后的估值水平下具有一定的吸引力?！坝绕涫沁@一輪推動(dòng)日股下跌的主要是流動(dòng)性的變化而不是基本面的惡化，日股中盈利增長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁的公司，在本輪調(diào)整后或是中長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)?！?/p>

此外，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫，該公司認(rèn)為未來(lái)黃金仍值得投資者關(guān)注：一是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息在即，傳統(tǒng)上黃金價(jià)格會(huì)受益于美國(guó)實(shí)際利率和美元指數(shù)的下行；另外，俄烏沖突持續(xù)，中東局勢(shì)近期有升溫跡象，加上哈里斯接棒后支持度和特朗普拉近，美國(guó)大選不確定性升高，黃金具有避險(xiǎn)價(jià)值。