財(cái)聯(lián)社4月16日訊（記者 閆軍）今日A股的行情無須贅述，誠然，投資者體驗(yàn)不好。

截至4月16日，萬得微盤2個(gè)交易日跌去了18.5%，中證2000指數(shù)跌幅近11%，中證1000指數(shù)在今天擴(kuò)大跌幅，兩日跌幅5.1%。這三個(gè)指數(shù)是A股微盤、小盤和中盤的代表性指數(shù)，虧錢明顯，并且小市值的微盤跌幅更深。

一系列政策之下，“刮骨療傷”的陣痛比預(yù)期的要慘烈，小作文紛紛擾擾、被傳得包漿的截圖，只言片語、斷章取義地拼湊出信息，未經(jīng)證實(shí)的陰謀論，蜚短流長出現(xiàn)在各種社交媒體，盡管誰都不缺乏接觸信息的渠道，但是陷于信息繭房之下，小作文的傳播顯然要快得多，對(duì)市場情緒影響也大得多。

今天晚間，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明就分紅和退市有關(guān)問題答記者問時(shí)，對(duì)這兩個(gè)問題進(jìn)行了回應(yīng)：

一是分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），主要著眼于提升上市公司分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，重點(diǎn)針對(duì)有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市風(fēng)險(xiǎn)警示（＊ST），主要是為了提示投資者關(guān)注公司的風(fēng)險(xiǎn)。公司如僅因此原因被ST，并不會(huì)導(dǎo)致退市；滿足一定條件后，就可以申請(qǐng)撤銷ST。

以2020-2022年度數(shù)據(jù)測算，滬深兩市可能觸及該標(biāo)準(zhǔn)的公司數(shù)量僅80多家。

二是退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”、“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場造成沖擊。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對(duì)小盤股”，這純屬誤讀。

根據(jù)測算，滬深兩市明年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計(jì)在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家。

市場的三個(gè)擔(dān)憂

今日，財(cái)聯(lián)社記者向業(yè)內(nèi)多位基金經(jīng)理、投資人士求證，復(fù)盤了當(dāng)下的市場擔(dān)憂，主要有三：

首先，市場對(duì)微盤監(jiān)管有所誤解。來自機(jī)構(gòu)的投資人士坦言，此前對(duì)提升上市公司質(zhì)量、中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)監(jiān)管，融券、量化等業(yè)務(wù)規(guī)范的出臺(tái)有預(yù)期，但是“沒想到這么快”，在短期看到如此密集的文件后，開始對(duì)微盤、小票產(chǎn)生了較大的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂是市場的普遍情緒。

有基金經(jīng)理表示，“公募不會(huì)主動(dòng)賣出，但是對(duì)于不少市場資金而言，一時(shí)未能理解監(jiān)管意圖的第一反應(yīng)就是避險(xiǎn)，這既符合合規(guī)要求，又能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”因此，市場拋壓較大，隨著市場調(diào)整，有不少產(chǎn)品可能觸及警戒線或者止損線，在今天被迫持續(xù)拋出。財(cái)聯(lián)社記者獲悉，今天已有小量化私募觸及警戒線。

其次，極個(gè)別基金經(jīng)理爆出觸犯法律風(fēng)險(xiǎn)后，各家公募合規(guī)開啟自查自檢等，從公司到基金經(jīng)理對(duì)待小票態(tài)度更加謹(jǐn)慎。

其三，分紅不達(dá)標(biāo)要ST謠言的再發(fā)酵。在上個(gè)周末，有部分市場人士根據(jù)新修訂規(guī)則中的分紅金額標(biāo)準(zhǔn)，測算得出“A股將有1000多家公司將因分紅金額低而被ST”的結(jié)論。隨后，財(cái)聯(lián)社發(fā)布辟謠求證，預(yù)計(jì)僅有80多家公司會(huì)觸及ST標(biāo)準(zhǔn)。此外，考慮到目前年報(bào)披露尚未結(jié)束，且規(guī)則2025年才首次適用，預(yù)計(jì)會(huì)促進(jìn)公司通過分紅回購等方式增強(qiáng)投資者回報(bào)，實(shí)際影響家數(shù)更少。

但是這一準(zhǔn)確數(shù)據(jù)并未被市場充分獲悉，反而是謠言傳播速度更廣，市場誤解并沒有完全消除。

今日，連知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者劉煜輝也在社交媒體辟謠稱“帶節(jié)奏的邏輯與概念迅速傳播，“不分紅就ST”真實(shí)情況不是這樣的，不具備分紅條件的不分紅的不會(huì)ST，而且從2025年1月開始實(shí)施還有2023年、24年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度可以分紅?！眲㈧陷x同時(shí)感慨：周末先傳播上千家ST，后面澄清竟沒用。

市場三個(gè)辟謠

在今天盤中，監(jiān)管再次回應(yīng)媒體求證時(shí)，對(duì)市場關(guān)切的問題進(jìn)行了辟謠：

一是“應(yīng)退盡退”不等于微盤都要退，退市新規(guī)意在精準(zhǔn)出清劣跡、績差公司，并非針對(duì)小盤股。

4月12日出臺(tái)的新“國九條”等1+N系列政策意見中，希望形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局，退市政策的修訂的確是本次改革的重點(diǎn)。但是市場情緒明顯被夸大，甚至波及無辜了。此前財(cái)聯(lián)社已經(jīng)向相關(guān)部門了解本次退市規(guī)則修改著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，精準(zhǔn)出清劣跡、績差的風(fēng)險(xiǎn)公司，而非針對(duì)小盤股。

二是“不分紅就退市”更屬誤讀。

此次相關(guān)政策指出“多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入將會(huì)被納入ST，”這里針對(duì)的是有能力分紅但分紅比例持續(xù)偏低的公司，并不是針對(duì)微盤，誠然，當(dāng)前小盤股、微盤股中確有不分紅或者分紅不達(dá)標(biāo)的企業(yè)，但這些公司只要分紅比例或者金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，兩者符合其一，即不會(huì)被ST。如果“小盤股”因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績不佳而虧損，也不會(huì)因?yàn)椤盁o紅可分”而被ST。

此外，ST也并不等同于退市，符合條件后，即可“摘帽”。

三是北交所上市公司也不等同于“小微盤”。

盡管北交所上市公司這兩日也出現(xiàn)了明顯地調(diào)整，申萬宏源北交所首席劉靖明在近期研報(bào)中就指出，北交所上市公司與“小微盤”在市場定位、上市條件、投資者認(rèn)知以及企業(yè)規(guī)模和成長性等方面存在差異，因此，不能簡單地將兩者等同起來。

劉靖明指出，小微盤更多的是市值概念，北交所上市公司的吸引力在于其創(chuàng)新能力和成長潛力。因此，即使某些北交所上市公司的市值較小，它們也可能因?yàn)榫哂休^高的成長性和創(chuàng)新性而不應(yīng)被市場歸類為“小微盤”。

部分微盤已經(jīng)“跌”出機(jī)會(huì)

盡管收盤依然大跌，但是隨著盤中辟謠，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，以中證2000相關(guān)ETF為例，已經(jīng)從上午的普遍折價(jià)，到不少產(chǎn)品下午開始出現(xiàn)溢價(jià)，這也就意味著買盤力量在增強(qiáng)。

值得注意的是，此次量化私募的角色也有所變化，從此前為下跌“背鍋”到現(xiàn)在被指責(zé)“不接盤”。有量化私募人士指出，隨著兩天的大跌，微盤風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出清。根據(jù)前一輪微盤危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)，依然有量化私募采取了“扛”的方式，沒有大幅賣出，而是等待市場修復(fù)。

“今天微盤股已經(jīng)跌出機(jī)會(huì)了，明確了監(jiān)管方向并不是針對(duì)微盤，接下來會(huì)有信心?！蹦沉炕侥既耸勘硎荆⒈P股中依然存在一些有業(yè)績支撐的個(gè)股，他們可能是垂直行業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域的好公司，接下來微盤會(huì)走向分化，在短期陣痛過去之后，市場依然會(huì)發(fā)現(xiàn)這些公司的價(jià)值。

無獨(dú)有偶，因諾資產(chǎn)方面也向財(cái)聯(lián)社記者表示，小市值板塊以及微盤股更容易受到退市影響，因此“新國九條”短期內(nèi)對(duì)于該板塊的影響更多是利空。但依然認(rèn)為微盤股存在機(jī)會(huì)。目前公司已經(jīng)建立自己的黑名單池，將不符合的股票剔除出選股池，從而進(jìn)一步降低策略風(fēng)險(xiǎn)。

除了對(duì)策略風(fēng)格進(jìn)行了嚴(yán)格約束，因諾資產(chǎn)還表示，會(huì)密切關(guān)注具體出臺(tái)的政策細(xì)節(jié)，并據(jù)此對(duì)策略進(jìn)行進(jìn)一步的改進(jìn)和調(diào)整。比如，新監(jiān)管舉措中上市公司分紅實(shí)施強(qiáng)約束措施，必然加強(qiáng)投資者對(duì)公司現(xiàn)金流狀況的關(guān)注。當(dāng)前市場偏好盈利增長風(fēng)格，這可能導(dǎo)致整體市場偏好轉(zhuǎn)向未來自由現(xiàn)金流強(qiáng)的上市公司。為應(yīng)對(duì)這一變化，因諾在投資策略上，會(huì)根據(jù)市場反應(yīng)增大對(duì)基本面因子的權(quán)重，并不斷優(yōu)化基本面因子和另類因子，著重強(qiáng)化業(yè)績、估值、分紅等選股因子的策略，以適應(yīng)未來投資風(fēng)格的變化。