財聯社|新消費日報4月9日訊（研究員 梁又勻），近日，國貨美妝護膚品牌毛戈平向港交所遞交招股申請書，距離撤回A股招股書僅過去三個月，其再次開啟上市進程。

轉道港股上市的毛戈平帶來了一份十分亮眼的成績單，也為其沖刺港股提供了不少底氣。

財報數據顯示，2021年至2023年毛戈平分別實現營收15.77億元、18.29億元和28.86億元，年均增速達35.2%；同期歸母凈利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.63億元，年均增速達26.18%。

尤其是在線下出行、社交聚會迅速恢復的時期，彩妝、護膚的需求飛速回升，帶動公司2023年各項營收數據實現較快增長。

2023年毛戈平銷售占比過半的彩妝部分實現銷量和均價的同步提升，其中銷售規(guī)模增長52.37%，平均產品售價增長6.24%。其中，毛戈平旗下兩款爆款產品銷售額分別突破3億元和6億元。此外，毛戈平最具特色的化妝技術培訓課程也迅速恢復增長，實現營收1.04億元，創(chuàng)歷史新高。

由于港股對于消費類品牌的包容度更強，尤其是面對營收、凈利潤表現出色的公司，港股投資者接受度更高。近些年，越來越多國內消費品牌遞交港股上市申請，排隊IPO超七年的毛戈平也嘗試調整預期目標。

九鼎投資退出，毛戈平沖刺港股

毛戈平現旗下擁有兩大品牌，旗艦品牌MAOGEPING于2000年推出，根據弗若斯特沙利文的資料，其為中國第一個高端美妝品牌且在所有國貨品牌中處于領先地位；按2022年零售額計算，MAOGEPING品牌是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨美妝品牌。2008年，毛戈平通過推出“至愛終生”品牌以擴展品牌組合，其主要覆蓋彩妝和護膚品品類。

2016年12月，毛戈平首度披露招股書，開啟了漫長的IPO之路，回顧毛戈平的IPO歷程，與經營無關的外部因素對其造成的影響頗多。

資料顯示，2016年毛戈平就曾向上交所遞交招股書，并一度成為爭奪國內“美妝第一股”的有力選手。但在2017年后，毛戈平主要股東之一九鼎集團被監(jiān)管啟動追查，這使得毛戈平隨后默默中斷了上市進程，陷入沉寂。

2021年9月，監(jiān)管機構對九鼎集團的調查進入新階段，進一步深入對集團董事長吳剛的違法行為調查。同年10月，毛戈平幸運地成為了九鼎集團許多個IPO投資項目中，順利過會的公司。

盡管距離上市只剩下最后一步，但毛戈平始終沒能等到監(jiān)管通知。與此同時，針對九鼎集團吳剛的調查進入尾聲，2023年2月監(jiān)管披露相關處罰結果，完成執(zhí)行后這一風波已告一段落。

2023年3月，毛戈平再次向上交所遞交招股書，重回IPO排隊行列。然而直至2024年1月主動撤回招股書，毛戈平都未能等來審核回復。

股權結構顯示，在毛戈平首次遞交招股書前夕，九鼎集團旗下九鼎投資以7330萬元買下毛戈平10%股權。

2024年結束A股上市進程后，九鼎集團陸續(xù)出售了手中所有毛戈平股份，作價7.92億元，落袋離場，較買入價格翻了近11倍。而收購資金分別出自毛戈平家族投資公司（7.55%）、深圳篤實（1.47%）和蘇州錦鴻（0.99%）。

值得關注的是，在推進九鼎集團退出股東名單的同時，毛戈平于2024年初也進行了一次總計5億元的股息分紅。疊加毛戈平在2021年、2023年的兩次上市前集中分紅，其已累計分配股息紅利7.9億元。

甩開歷史的“包袱”后，毛戈平經營狀況穩(wěn)定，沖刺港交所上市或將更為輕松。

加大研發(fā)投入 毛戈平要押寶出海

實際上，關于毛戈平的研發(fā)費用投入的爭議頗多。財報顯示，2023年毛戈平研發(fā)成本不足3000萬元，對比其可觀的營收增長水平，相關投入占比僅有0.83%。而這也成為毛戈平提交上市申請以來，一直被市場關注的焦點。

根據招股書披露，毛戈平近期正試圖扭轉該局面。2023下半年，毛戈平陸續(xù)完成收購美妝護膚研發(fā)企業(yè)、啟動“毛戈平美妝研發(fā)工廠”建設等一系列動作。截至最后實際可行日期，毛戈平在中國杭州有一個生產基地正在建設，預計將于2026年中投入運營，計劃中的生產設施將用于生產彩妝和護膚品，設計年產能約為15.4百萬件。據了解，2023年4月，毛戈平美妝研發(fā)工廠在杭州奠基開工，項目建筑面積為44838平方米。

但毛戈平能否負擔得起連續(xù)拿地和持續(xù)投資的成本？

據毛戈平招股書規(guī)劃，上市融資資金將主要用于擴大銷售網絡、品牌影響力建設、海外擴張與收購、強化供應鏈、產品設計研發(fā)等。其中，投入擴大銷售網絡、品牌影響力和海外市場分別占比25%、20%和15%。

與2023年初在A股披露的招股書不同的是，本次毛戈平新增了出海擴張的投入，且預計投入資金比例不少。

近年以來，國貨美妝護膚品牌之間競爭日趨激烈，并持續(xù)搶占國際美妝頭部品牌的市場份額。2023年雙11期間，國貨美妝品牌占比近半，其中珀萊雅登上線上銷售規(guī)模榜首，毛戈平也位列11名。

國內“內卷”嚴重，不少品牌也想到了出海發(fā)展。據海關總署統計數據，2023年中國化妝品出口額達到了65.1億美元，同比強勢增長16.7%，增速自2020年來逐年提升。其中，美容護膚品類是中國化妝品出口的主要產品，出口總額為37.4億美元，同比增長32.6%。

當前國貨美妝出海東南亞、日韓成為主要方向，借助設計和電商優(yōu)勢，不少美妝護膚品牌得以迅速打入當地市場。

有報道顯示，2023年末，國貨美妝品牌“反攻”日本、韓國市場成為新趨勢，主打中低端價位與當地頭部品牌錯位競爭，也形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢。2023年上半年，日本從中國進口彩妝類產品約61億日元(約合3億元人民幣)，同比增長約45%。

同時，韓國成為中國化妝品出口的一匹“黑馬”，2023全年進口額達2.1億美元，同比增長108.5%。

受此影響，毛戈平在其未來發(fā)展規(guī)劃中表示，公司準備戰(zhàn)略性地進軍海外市場，建設百貨商店專柜以及電商網店。根據規(guī)劃，毛戈平方面將致力于建立當地團隊，專門負責海外市場的產品研發(fā)、營銷和銷售，本地化張略可確保品牌迎合當地消費者的獨特特點和需求。同時，公司還將投入部分資金用于尋找潛在的投資和收購機會。

不過招股書中尚未明確毛戈平將瞄準哪些海外國家。

與此同時，毛戈平也計劃加大國內市場投入。目前毛戈平銷售“主戰(zhàn)場”集中于線下門店柜臺。截至2023年末，毛戈平旗下已擁有357個線下專柜，并配備有超2500名美妝顧問，該部分營收占比可達51.7%。毛戈平在其發(fā)展戰(zhàn)略中表示，將擴大城市覆蓋面、增加滲透率可以提升品牌的高端形象地位，并觸及更多消費人群。