①12月5日和6日,微創(chuàng)醫(yī)療連發(fā)兩份公告,一份宣布計(jì)劃贖回7億美元的2026年到期的零息可轉(zhuǎn)債,一份宣布計(jì)劃發(fā)行2.2億美元的2028年到期的年息5.75%的可轉(zhuǎn)債。 ②專家表示,從近幾年經(jīng)營(yíng)狀況看,公司每年虧損,到今年底償債能力或?qū)⑦M(jìn)一步下降。
財(cái)聯(lián)社12月7日訊(記者 何凡)12月6日,港股醫(yī)療器械龍頭股微創(chuàng)醫(yī)療(00853.HK)有關(guān)兩筆可轉(zhuǎn)債的“謎之操作”引發(fā)爭(zhēng)議,公司左手宣布計(jì)劃贖回7億美元、2026年到期的零息可轉(zhuǎn)債,右手計(jì)劃發(fā)行2.2億美元、2028年到期的可轉(zhuǎn)債,年息5.75%。
對(duì)此,有專家向財(cái)聯(lián)社記者表示,債券持有人當(dāng)初購(gòu)買零息可轉(zhuǎn)債的目的主要是希望能夠未來(lái)轉(zhuǎn)股在較高股價(jià),獲得二級(jí)市場(chǎng)收益,但現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)遠(yuǎn)低于那時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)格,可能這就導(dǎo)致了債券持有人提前贖回的意愿強(qiáng)烈。而且從近幾年經(jīng)營(yíng)狀況看,公司每年虧損,導(dǎo)致現(xiàn)金流逐年減少,資金規(guī)模也逐年萎縮,如按照目前的趨勢(shì)發(fā)展下去,公司2023年底的償債能力或?qū)⑦M(jìn)一步大幅下降。
6日截至收盤,公司股價(jià)暴跌25%,“微創(chuàng)系”其余幾家公司股價(jià)也遭“重創(chuàng)”。
左手還債,右手發(fā)債為哪般?
12月5日和6日,微創(chuàng)醫(yī)療連發(fā)兩份公告,一份公告宣布計(jì)劃贖回7億美元的2026年到期的零息可轉(zhuǎn)債,公告中說(shuō)明,接受邀請(qǐng)?zhí)峤黄洮F(xiàn)有可換股債券的合資格債券持有人將有權(quán)收取購(gòu)回價(jià),相當(dāng)于結(jié)算日期現(xiàn)有可換股債券本金額每10萬(wàn)美元為9.9萬(wàn)美元。于本公告日期,公司已透過(guò)交易經(jīng)辦人收到合資格債券持有人向公司出售本金總額約為2.17億美元的現(xiàn)有可換股債券的承諾。余下未償還現(xiàn)有可換股債券約為4.48億美元。
另一份公告除了公告贖回可轉(zhuǎn)債外,還宣布計(jì)劃發(fā)行2.2億美元的2028年到期的年息5.75%的可轉(zhuǎn)債。同時(shí)聲明,債券所得款項(xiàng)凈額約為2.166億美元,以初始換股價(jià)計(jì)算,每股凈發(fā)行價(jià)約為12.58港元。集團(tuán)擬將發(fā)行債券所得款項(xiàng)的大部分凈額用于置換中期及長(zhǎng)期境外債務(wù)。
左手償還合資格債券持有人2.17億美元的無(wú)息可轉(zhuǎn)債,右手則以5.75%的年利率重新發(fā)行2.2億美元的可轉(zhuǎn)債。這筆看似不合理的“置換”所謂何事??jī)晒P金額又為何如此接近?
對(duì)此財(cái)聯(lián)社記者聯(lián)系采訪微創(chuàng)醫(yī)療方面,但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。
值得注意的是,翻看公司2021年6月的公告可以看到,這筆7億美元的可轉(zhuǎn)債,轉(zhuǎn)股價(jià)格為92.8港元,且債券不附帶任何利息。這筆轉(zhuǎn)債雖然是2026年6月到期,但有提前購(gòu)回條款,債券認(rèn)購(gòu)人有權(quán)在2024年6月11日前要求公司購(gòu)回轉(zhuǎn)債。為何距離提前購(gòu)回日尚有半年,2.17億美元可轉(zhuǎn)債便早早提前償還?
某證券行業(yè)從業(yè)者向財(cái)聯(lián)社記者解釋,就是之前發(fā)債7億美元,雖然是2026年到期,但債券持有人有權(quán)在明年6月要求提前還錢,債券持有人當(dāng)初購(gòu)買零息可轉(zhuǎn)債的目的主要是希望能夠未來(lái)轉(zhuǎn)股在較高股價(jià),獲得二級(jí)市場(chǎng)收益,但現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)遠(yuǎn)低于那時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)格,可能這就導(dǎo)致了債券持有人提前贖回的意愿強(qiáng)烈。目前有2.17億美元債券的持有人同意了,剩下還有4.48億美元尚待贖回。
在發(fā)行7億美元可轉(zhuǎn)債時(shí),微創(chuàng)醫(yī)療的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)約為70港元,距離92.8港元的價(jià)格不算太遠(yuǎn),然而在2021年6月30日公司股價(jià)登頂72.85港元后,開始變得“一蹶不振”,截至6日收盤,公司股價(jià)僅為8.68港元。
該從業(yè)者向財(cái)聯(lián)社記者補(bǔ)充,現(xiàn)在美元利率較高,這個(gè)時(shí)候贖回零息利率的舊債不劃算,發(fā)新債更不劃算,財(cái)務(wù)成本較高,這樣操作或許說(shuō)明公司資金較為緊張。
連年虧損壓力山大?
從資料顯示,微創(chuàng)醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為骨科醫(yī)療器械及心律管理等,而隨著今年5月微創(chuàng)心律向港交所遞交招股書申請(qǐng)上市,“微創(chuàng)系”或迎來(lái)第7家上市公司,涉及主動(dòng)脈、外周血管介入、神經(jīng)介入醫(yī)療器械、手術(shù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
截至12月6日收盤,微創(chuàng)醫(yī)療跌幅達(dá)24.91%。此外,除微電生理-U(688351.SH),其余微創(chuàng)系股價(jià)也受到影響,其中微創(chuàng)機(jī)器人-B(02252.HK)跌至9.91%,心通醫(yī)療-B(02160.HK)跌7.51%,微創(chuàng)腦科學(xué)(02172.HK)跌3.47%,心脈醫(yī)療(688016.SH)跌2.16%。
一位私募行業(yè)人士在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示:“一方面,5.75%的利息會(huì)影響公司利潤(rùn),另一方面還有4.48億美元債券的持有人沒同意,明年6月就會(huì)面臨償付的資金壓力,如果違約,那就更麻煩了,因此導(dǎo)致了股價(jià)的下跌?!?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示,微創(chuàng)醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年多逐年上升,從2020年末的43.79%,上升到2023年6月底的59.8%,同時(shí),體現(xiàn)償債能力的速動(dòng)比率和流動(dòng)比率也自2021年以來(lái)逐年降低。
知名財(cái)稅審專家、江蘇四維咨詢集團(tuán)首席咨詢師劉志耕向財(cái)聯(lián)社記者表示,從近幾年經(jīng)營(yíng)狀況看,公司每年虧損,導(dǎo)致現(xiàn)金流逐年減少,資金規(guī)模也逐年萎縮,這與該公司現(xiàn)金流量表體現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)金余額逐年減少的情況相一致。公司2023年6月末的流動(dòng)比率1.34,偏低,產(chǎn)權(quán)比率1.49,偏高,這兩個(gè)指標(biāo)都指向公司資金的流動(dòng)性不足。再加上公司此次以5.75%的較高利率發(fā)新債,說(shuō)明其急需資金周轉(zhuǎn)。公司部分其它償債指標(biāo)(如有形資產(chǎn)/債務(wù)合計(jì))也不理想,如按照目前的趨勢(shì)發(fā)展下去,該公司2023年底的償債能力或?qū)⑦M(jìn)一步下降。
從財(cái)報(bào)上可以看到,從2020年起至今,微創(chuàng)醫(yī)療一直處于虧損狀態(tài),并且虧損不斷擴(kuò)大,去年公司虧損達(dá)4.37億美元。2023年中報(bào)顯示,公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.43億美元。