《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》5月6日訊（記者 陳美） 5月5日，一份股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)杭氧股份（002430）公告，其間接控股股東杭州資本將和其他投資人及盈德香港、氣體動(dòng)力，簽署《股權(quán)出售與購(gòu)買（主）協(xié)議》，約定杭州資本擬與其他投資人共同投資設(shè)立買方SPV，收購(gòu)盈德香港持有的目標(biāo)公司100%股權(quán)。

該目標(biāo)公司與“氣體動(dòng)力”有關(guān)，據(jù)稱其在中國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)的占有率位居第一，而工業(yè)氣體在中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到千億元。隨著該份重組協(xié)議的出爐，“操盤者”杭州資本也隨之浮出水面。

5月5日，杭氧股份以漲停收盤，市值近200億元，股價(jià)報(bào)收42.58元。

“操盤者”杭州資本

身為間接控股股東，杭州資本全稱“杭州市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司”，第一大股東是杭州市國(guó)資委，屬于國(guó)有資本投資平臺(tái)。

過(guò)往投資中，杭州資本以產(chǎn)業(yè)布局為主，投資了集成電路、高端裝備制造、生命健康、人工智能、云計(jì)算大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。在工業(yè)氣體方面，杭州資本也多有操作。

2022年8月，杭州資本協(xié)助杭氧股份子公司杭氧特氣增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略投資者。5個(gè)月時(shí)間后，杭氧特氣成功引入中國(guó)國(guó)新、杭州資本、杭州原芯等戰(zhàn)投者，自此杭氧特氣混改增資擴(kuò)股完成。

此次操盤中，杭氧股份要求增資的2070萬(wàn)元以杭州產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌方式引入戰(zhàn)略投資者，其余200萬(wàn)元由杭州資本下屬子公司杭州國(guó)佑以增資方式認(rèn)購(gòu)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在戰(zhàn)投者方面，既有產(chǎn)業(yè)投資者，又有財(cái)務(wù)投資者，且財(cái)務(wù)投資者要求資金實(shí)力雄厚。由于是國(guó)資平臺(tái)，杭州資本此次組局成功拉到國(guó)新系基金，該基金圍繞國(guó)企改革做投資，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源整合能力。

另一入資方杭州原芯與衢州杭氧有關(guān)，該公司經(jīng)營(yíng)特種氣體，公司董事長(zhǎng)在萬(wàn)達(dá)氣體做執(zhí)行董事。本次增資擴(kuò)股后，也同步收購(gòu)西亞特電子和萬(wàn)達(dá)氣體， 讓杭氧特氣進(jìn)一步完善在特種氣體產(chǎn)品上的布局。2021年，中國(guó)電子特種氣體市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到216億元。

盯上“氣體動(dòng)力”

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者看到，氣體動(dòng)力由“盈德氣體集團(tuán)”更名而來(lái)，是盈德香港的旗下公司。前者2009年10月在港交所上市，2017年8月亞太私市股權(quán)基金太盟投資集團(tuán)（PAG）將其私有化，隨后從港交所退市并計(jì)劃擇機(jī)重新上市。

有知情人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，氣體動(dòng)力最終沒(méi)能上市成功的原因是：太盟投資集團(tuán)（PAG）不可以作為投資基金控股旗下公司上市。“監(jiān)管有規(guī)定，投資基金控股的公司存所有權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)。 ”

自此，太盟投資集團(tuán)（PAG）計(jì)劃落空。根據(jù)披露，氣體動(dòng)力完全由太盟亞洲資本II-2擁有，PAG實(shí)體持股97.63%的股權(quán)。

此次杭州資本等作為買方SPV，將100%接盤目標(biāo)公司股權(quán)。一位私募股權(quán)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，SPV基金在私募股權(quán)投資中較為流行，屬于專項(xiàng)基金，該基金的特點(diǎn)是流轉(zhuǎn)時(shí)間快，不像一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資那樣漫長(zhǎng)。

對(duì)此，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者致電杭氧股份證券部，其工作人員表示，從業(yè)務(wù)上看，公司與氣體動(dòng)力重疊很小?！霸诂F(xiàn)場(chǎng)供氣方面，兩者幾乎沒(méi)有重疊，因?yàn)闅怏w銷售是區(qū)域性的。至于零售，在250公里范圍內(nèi)或有重疊，但都影響不大。”

“氣體品種上，氣體動(dòng)力進(jìn)入行業(yè)市場(chǎng)較早，比杭氧股份多，但公司上市后已從氧氣轉(zhuǎn)移到其他氣體的銷售，由‘設(shè)備商’向‘服務(wù)商’轉(zhuǎn)型。截至目前，氣體動(dòng)力在設(shè)備上的采購(gòu)也是用杭氧股份?！痹摴ぷ魅藛T進(jìn)一步解釋。

由于氣體動(dòng)力在行業(yè)內(nèi)排名第一，氣體動(dòng)力赴港招股書顯示，2018-2020年公司營(yíng)收為128.37億元、145.76億元、161.41億元，而2020年杭氧股份的總營(yíng)收是100億元左右。

一旦重組成功，杭氧股份將拿下超200億元的市場(chǎng)營(yíng)收，由此來(lái)看，杭州資本正在下一盤大棋。上述證券部工作人員也坦誠(chéng)，杭州資本確有承諾將收購(gòu)資產(chǎn)裝到上市公司中，但時(shí)間是36個(gè)月。

捕獲13家獨(dú)角獸企業(yè)

從投資標(biāo)的來(lái)看，杭州資本作為國(guó)有資本投資平臺(tái)，在操作上也遵循市場(chǎng)化路線。在《2023杭州獨(dú)角獸&準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)榜單》中，杭州已有42家獨(dú)角獸企業(yè)，354家準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)。

在這些獨(dú)角獸和準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)中，杭州資本旗下杭州市科創(chuàng)集團(tuán)，通過(guò)直投、市引導(dǎo)基金參股子基金、融資擔(dān)保等組合拳，捕獲13家獨(dú)角獸企業(yè)，占比31%，205家準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)，占比58%。

這還不是全部。杭州資本還與杭州三大生物醫(yī)藥上市龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、華東醫(yī)藥及西湖區(qū)合作，推動(dòng)生物醫(yī)藥成果轉(zhuǎn)化基金快速發(fā)展。

在“氣體動(dòng)力”的收購(gòu)上，一私募股權(quán)人士也表示，杭州資本有自己的想法，即除了稀有氣體和特種氣體，杭州資本也想在氫能領(lǐng)域大展拳腳。“由于氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期成本高，如無(wú)政府補(bǔ)貼公司無(wú)法承擔(dān)高成本，因此早起發(fā)展多為政府主導(dǎo)。”

國(guó)資平臺(tái)自然成為投資“通道”。2022年5月，杭氧股份子公司擬出資1.76億元建設(shè)并運(yùn)營(yíng)氫氣提純裝置及加氫站，合作方是山西沃能化工；杭氧股份也表示，將在氫能、儲(chǔ)能、CCUS等領(lǐng)域布局。

氫能方面，作為戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，氣體動(dòng)力確定在廣東、山東和湖北布局，這也是華南、華北、華中業(yè)務(wù)最集中的三個(gè)省份。其中，廣東珠海已發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2022-2035年)，擬打造大灣區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)后發(fā)高地。

杭氧股份證券部工作人員表示，氫氣產(chǎn)業(yè)存在提純、液化、存儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)環(huán)節(jié)，相關(guān)技術(shù)仍在突破中。“在應(yīng)用落地上，氫能多應(yīng)用于重卡加氫站。由于存儲(chǔ)和運(yùn)輸問(wèn)題，重卡加氫站也分區(qū)域?！?/p>

由此來(lái)看，在氫能領(lǐng)域上有一定優(yōu)勢(shì)的氣體動(dòng)力，能與杭氧股份形成互補(bǔ)。背后的操盤者杭州資本正通過(guò)資本手段，在千億工業(yè)氣體市場(chǎng)悄悄改變競(jìng)爭(zhēng)格局。