《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月31日訊（記者 陳美） 2022年對(duì)創(chuàng)投人而言無(wú)疑是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年，受各種疊加因素的影響，創(chuàng)投行業(yè)在“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)都在經(jīng)受考驗(yàn)。私募股權(quán)投資基金以及掌管它們的VC/PE，在巨大的不確定性下正面臨調(diào)整和出清，投資人們也在巨變的行業(yè)環(huán)境下，重新思考前路。

無(wú)論如何，黑天鵝頻發(fā)的2022已成過(guò)去，人們正懷抱著希望和憧憬，大步跨向2023。而過(guò)去的種種都化成了歷練和經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)指明了奔赴的方向。

站在新的時(shí)間點(diǎn)上，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》邀請(qǐng)了多位活躍在創(chuàng)投一線的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行同題對(duì)談，希望能借助他們的豐富經(jīng)驗(yàn)、銳利眼光以及前瞻視野，系統(tǒng)總結(jié)過(guò)去，并對(duì)未來(lái)做出展望，透過(guò)創(chuàng)投行業(yè)的這一切面，折射出更廣闊的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

這一期，我們專(zhuān)訪的是高瓴創(chuàng)投。作為國(guó)內(nèi)的頭部機(jī)構(gòu)，成立17年來(lái)，高瓴有幸參與了互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、以及當(dāng)下這場(chǎng)智能革命。

面對(duì)幾輪周期的變化，高瓴也在自我調(diào)整，向著更早期邁步?！?022年，我們對(duì)于早期尤其是首輪投資更加關(guān)注了。變化的背后，是在對(duì)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)追蹤中，洞察到結(jié)構(gòu)性的創(chuàng)新。”

“我們認(rèn)為，今天的風(fēng)險(xiǎn)投資正從典型意義上的發(fā)現(xiàn)價(jià)值階段進(jìn)入到發(fā)現(xiàn)價(jià)值+創(chuàng)造價(jià)值階段，投資機(jī)構(gòu)必須通過(guò)更深刻地理解產(chǎn)業(yè)，去與優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者一起釋放創(chuàng)新突破的價(jià)值，從而創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)與供給。”

圍繞“制造業(yè)”投資，爭(zhēng)做首輪投資人

剛剛過(guò)去的2022年，任何一個(gè)機(jī)構(gòu)都能感受到市場(chǎng)的變化，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資的退潮，以及疫情的影響。

對(duì)于這些困難和挑戰(zhàn)，高瓴創(chuàng)投認(rèn)為，作為VC機(jī)構(gòu)，不管外界環(huán)境如何變化，都需要扎根產(chǎn)業(yè)；，而制造業(yè)就是高瓴選擇扎根的方向。

“只有在制造業(yè)里泡得越久，扎得越深，對(duì)行業(yè)才越有敬畏之心?！备哧矂?chuàng)投表示道，對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，如果投資機(jī)構(gòu)能帶來(lái)的僅僅是錢(qián)，其實(shí)價(jià)值是非常有限的。制造業(yè)不存在to VC模式，簡(jiǎn)單的資金注入并不能解決問(wèn)題。

在高瓴創(chuàng)投看來(lái)，制造業(yè)需要的社會(huì)資本，必須是自帶價(jià)值創(chuàng)造能力的資本——包括對(duì)行業(yè)格局、尤其長(zhǎng)期趨勢(shì)的洞察，包括行業(yè)內(nèi)甚至跨行業(yè)資源的對(duì)接匹配，等等。

“在以模式創(chuàng)新為主的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有時(shí)僅靠資金也能迅速做大規(guī)模、令奇跡發(fā)生；但在制造業(yè)里，一個(gè)傳統(tǒng)意義上的投資人，已經(jīng)不再具備點(diǎn)石成金的魔力。而制造業(yè)根本的發(fā)展屬性，也決定這項(xiàng)投資不是快投資，而是一場(chǎng)陪著創(chuàng)業(yè)者深耕的投資?！?/p>

過(guò)程中，高瓴創(chuàng)投也不斷自問(wèn)：對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，還能做些什么？

高瓴分享了一家他們投資的早期材料公司的案例。這家公司做的是一種非常細(xì)分市場(chǎng)的創(chuàng)新材料研發(fā)，要找準(zhǔn)不同材料的本質(zhì)、并預(yù)測(cè)發(fā)展?jié)摿ο喈?dāng)難。高瓴在和企業(yè)不斷學(xué)習(xí)、領(lǐng)會(huì)行業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題后，快速幫企業(yè)對(duì)接了一批海內(nèi)外客戶(hù)資源。最終在這些潛在客戶(hù)種，找到了這一材料能落地的合適場(chǎng)景。

這是一個(gè)典型的高瓴“共創(chuàng)”案例。在高瓴看來(lái)，制造業(yè)里的創(chuàng)始人，都是經(jīng)驗(yàn)豐富、有歷練的產(chǎn)業(yè)老兵；高瓴希望憑借過(guò)往投資形成的企業(yè)生態(tài)、以及其長(zhǎng)期打造、不斷升級(jí)的投后服務(wù)體系高瓴DVC（Deep Value Creation），為企業(yè)提供方便、易用的資源池和工具箱。

并且跟前述提到的一樣，高瓴創(chuàng)投于2022年9月推出的Aseed+高瓴種子業(yè)務(wù)，就是希望能在產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中找到有洞察、有歷練的創(chuàng)業(yè)者，做他們的首輪投資人。

戰(zhàn)略+數(shù)字化落地+人才，是三股強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力

既然方向已錨定，對(duì)于嶄新的2023年，高瓴創(chuàng)投談到，會(huì)根據(jù)創(chuàng)新趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展變化，對(duì)投資算力不斷進(jìn)行調(diào)配。因此，投資階段、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)變化的背后，必定是高瓴找到了創(chuàng)新勢(shì)能遷移帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

仍以近年重點(diǎn)關(guān)注的制造業(yè)為例，高瓴創(chuàng)投向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分享了如何識(shí)別創(chuàng)新的變化：　　

首先，從大背景來(lái)看，“雙碳”成為重大戰(zhàn)略方向，這對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑提出了約束，也為制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)了巨大的、直接的機(jī)遇；

其次，數(shù)字化、智能化技術(shù)在越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景中落地，直接推動(dòng)了制造業(yè)升級(jí)的加速。這如同過(guò)去10年數(shù)字技術(shù)締造了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，相信它們與制造業(yè)的深度融合也會(huì)帶來(lái)巨大的化學(xué)反應(yīng)；

第三是人才，即使只看增量。中國(guó)每年也有500萬(wàn)工科大學(xué)生畢業(yè)，這讓國(guó)家擁有了寶貴的、持續(xù)的工程師供給。

高瓴創(chuàng)投對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，這三股非常強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力，將為制造業(yè)的升級(jí)提供持續(xù)性動(dòng)能。“在這一判斷之上，再去以VC/PE的專(zhuān)業(yè)角度來(lái)看產(chǎn)業(yè)增速、以及進(jìn)一步考察細(xì)分行業(yè)里的技術(shù)迭代情況，比如原有技術(shù)是否進(jìn)入突破期、是否有新技術(shù)路線突圍等等。”

總而言之，變化調(diào)整的背后，高瓴創(chuàng)投還是著重于創(chuàng)新。

但至于創(chuàng)新之下，如何做到風(fēng)險(xiǎn)最??？畢竟，投資特別是早期投資是一件風(fēng)險(xiǎn)很高的事情。高瓴也坦言，環(huán)境變化下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上保持長(zhǎng)期樂(lè)觀的心態(tài)?！霸趹?zhàn)術(shù)上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)則需要深挖洞、廣積糧，同時(shí)維護(hù)好核心團(tuán)隊(duì)、保護(hù)好穩(wěn)定的現(xiàn)金流。”

“更重要的是，在當(dāng)下創(chuàng)業(yè)環(huán)境中，要圍繞核心技術(shù)及客戶(hù)，持續(xù)挖深自己的動(dòng)態(tài)護(hù)城河?？傊眯聶C(jī)遇，打造好組織、打磨好產(chǎn)業(yè)與服務(wù)，重新再戰(zhàn)?！?/p>