《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月26日訊（特約記者 吳默名） 近日，廣州廣鋼氣體能源股份有限公司(下稱“廣鋼氣體”)科創(chuàng)板IPO獲得上交所受理，擬募資11.5億元。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，對(duì)于廣鋼氣體此次科創(chuàng)板征程，存在核心材料依賴外購(gòu)、公司股東身兼大客戶及供應(yīng)商等問題。

此外，廣鋼氣體提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)前的2021年，引入興橙資本、紅杉資本、中國(guó)基金、石溪資本、華星光電、銅陵有色等22家戰(zhàn)略投資者，或存在突擊入股的情況。

核心原材料靠進(jìn)口

廣鋼氣體主營(yíng)以電子大宗氣體為核心的工業(yè)氣體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，按照應(yīng)用領(lǐng)域可分為電子大宗氣體和通用工業(yè)氣體。

業(yè)績(jī)方面，2019年、2020年、2021年及2022年上半年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），廣鋼氣體分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元、8.67億元、11.78億元和6.67億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8438.73萬元、2.7億元、1.21億元及6913.51萬元。

不過，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，廣鋼氣體生產(chǎn)所需的核心原材料氦氣、電力，以及空分設(shè)備和工程等固定資產(chǎn)等均主要來自于外部采購(gòu)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存在不利地位。

其中，以廣鋼氣體核心業(yè)務(wù)的電子大宗氣體產(chǎn)品為例，報(bào)告期內(nèi)電子大宗氣體分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2176.81萬元、45078.30萬元、69065.11萬元和42276.33萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的9.21%、53.13%、61.22%、65.85%，貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)的半壁江山。

但營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)的背后，是廣鋼氣體核心原材料之一氦氣進(jìn)口完全受制于人。“氦氣每年實(shí)際的進(jìn)口量，取決于自澳大利亞達(dá)爾文、卡塔爾、俄羅斯阿穆爾等氣源地的實(shí)際產(chǎn)量?！惫窘忉尫Q。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，廣鋼氣體進(jìn)口原料液氦的金額分別為11457.40萬元、11640.91萬元和6260.45萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例為20.37%、14.42%和15.19%。也就是說，俄羅斯阿穆爾等氣源地實(shí)際上掌握了廣鋼氣體的核心“生產(chǎn)要素”，也可以說擁有了絕對(duì)的主動(dòng)權(quán)。

對(duì)此，廣鋼氣體在招股書中表示，目前，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大，局部戰(zhàn)爭(zhēng)沖突時(shí)有發(fā)生。2022年初，俄烏沖突造成俄羅斯阿穆爾氣源地的氦氣供應(yīng)出現(xiàn)一定不確定性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，廣鋼氣體的核心原材料均需外購(gòu)，被“卡脖子”，公司仍然是一個(gè)相對(duì)弱小的企業(yè)，并非市場(chǎng)主流玩家。

浙江一位電子特氣領(lǐng)域券商分析師對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，放眼整個(gè)行業(yè)，廣鋼氣體整體競(jìng)爭(zhēng)力較弱。雖然公司在電子特氣業(yè)務(wù)上相對(duì)有優(yōu)勢(shì)，比如承接過華星光電的面板產(chǎn)線。在顯示面板領(lǐng)域有一定的大宗氣體運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，以及公司在氦氣領(lǐng)域也有所布局。但拉長(zhǎng)線看，無法判斷廣鋼氣體能否成長(zhǎng)成中國(guó)的“林德氣體”、“普萊克斯”。

他認(rèn)為，廣鋼特氣缺乏空分設(shè)備以及核心原材料等。公司在相關(guān)領(lǐng)域的氣體運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目偏少，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、品牌影響力均不足。

對(duì)此，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者致電廣鋼氣體，截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。

與華星光電、銅陵有色關(guān)聯(lián)密切

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)廣鋼氣體一共經(jīng)歷2次增資、3次股份轉(zhuǎn)讓，引入了興橙資本、紅杉資本、中國(guó)基金、石溪資本、華星光電、銅陵有色等22家戰(zhàn)略投資者及員工持股平臺(tái)，募集資金12.24億元。

其中，公司與華星光電、銅陵有色多有交集。后兩者既是廣鋼氣體股份股東、大客戶，又是廣鋼氣體的供應(yīng)商。

2021年3月，第一次增資，融創(chuàng)嶺岳投資2.68%，作價(jià)2.1171元/股。時(shí)隔9個(gè)月，2021年12月，寧波東鵬投資第二次增資0.94%，3.2348元/股。與此同時(shí)，2021.12，銅陵有色以3.2348元/股的價(jià)格，增資入股廣鋼氣體。截至招股說明書簽署日，銅陵有色持有廣鋼氣體1.56%的股份。

對(duì)此，廣鋼氣體在招股書中表示，華星光電的控股股東TCL科技通過融創(chuàng)嶺岳投資、寧波東鵬投資間接持有公司約1.51%股權(quán)，銅陵有色直接持有廣鋼氣體1.56%股權(quán)，持股比例均較小。

除了在申請(qǐng)上市前一年內(nèi)入股廣鋼氣體外，銅陵有色、華星光電還是廣鋼氣體的大客戶。招股書顯示，其中，2021年、2022年6月，廣鋼氣體客戶主要包括華星光電、銅陵有色，兩家合計(jì)收入占報(bào)告期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入比例分別為20.86%、21.23%。此外，華星光電是廣鋼氣體2020年第二大客戶，2021年和2022年1-6月第一大客戶。

同時(shí)，華星光電、銅陵有色也出現(xiàn)在了廣鋼氣體前五大供應(yīng)商名單中。2020年，華星光電是廣鋼氣體第四大供應(yīng)商，公司向華星光電采購(gòu)電力金額占當(dāng)年采購(gòu)總額的7.98%。2021年年和2022年1-6月，華星光電、銅陵有色均是廣鋼氣體前五大供應(yīng)商，公司向兩家采購(gòu)金額合計(jì)占當(dāng)年采購(gòu)總額的15.84%和14.64%。

這就不得不讓投資者產(chǎn)生一個(gè)疑問，廣鋼氣體是捆綁利益關(guān)聯(lián)方資源傾斜做出來的業(yè)績(jī)還是依靠自身實(shí)力賺錢？

“關(guān)聯(lián)交易關(guān)系到IPO申報(bào)企業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立性、業(yè)績(jī)真實(shí)性及內(nèi)控有效性，一直是發(fā)審委審核的重點(diǎn)，尤其是關(guān)聯(lián)方還集股東、客戶、供應(yīng)商于一身。”北京某律師事務(wù)所蘇姓律師對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，結(jié)合公司案例，需要重點(diǎn)注意關(guān)聯(lián)交易的金額和占比，重點(diǎn)披露關(guān)聯(lián)交易的原因、真實(shí)性和必要性、決策機(jī)制和定價(jià)的公允性、對(duì)申報(bào)企業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立性的影響、是否具有完善的決策和表決程序等問題。

上述券商分析人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，由于關(guān)聯(lián)交易可以人為主觀撮合交易的方式進(jìn)行，進(jìn)而有可能使交易的價(jià)格、方式等在非競(jìng)爭(zhēng)的條件下出現(xiàn)不公正情況，造成對(duì)部分股東權(quán)益和債權(quán)人利益的侵犯。華星光電、銅陵有色身兼三重身份，與廣鋼氣體的真實(shí)關(guān)系撲朔迷離。這其中諸多關(guān)聯(lián)交易，是否存在利益輸送情況尚不可知，仍需考證。

針對(duì)華星光電、銅陵有色入股的相關(guān)協(xié)議主要內(nèi)容、銷售價(jià)格是否公允等問題，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者致電、發(fā)送采訪郵件至廣鋼氣體，暫未獲得公司回應(yīng)。